> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 劲仔食品 2026 年半年报业绩点评总结 ## 核心内容概览 劲仔食品在2026年上半年实现了营业收入的显著增长，但归母净利润和扣非归母净利润则出现小幅下滑。公司整体业绩短期承压，但长期增长潜力仍被看好。分析师维持“买入”评级，认为公司通过渠道优化与产品创新，有望在未来几个季度实现业绩修复。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 营收与利润表现 - **2026H1 营收**：13.83 亿元，同比增长 23.08%。 - **2026H1 归母净利润**：1.06 亿元，同比增长 -4.98%。 - **2026H1 扣非归母净利润**：0.96 亿元，同比增长 10.91%。 - **2026Q2 营收**：6.44 亿元，同比增长 21.87%。 - **2026Q2 归母净利润**：0.35 亿元，同比增长 -20.87%。 - **2026Q2 扣非归母净利润**：0.31 亿元，同比增长 -8.26%。 收入端延续高增长趋势，但利润端受成本上涨与渠道产品结构调整影响承压。 ### 2. 分产品表现 - **鱼制品**：营收 8.98 亿元，同比增长 18.73%。 - **禽类制品**：营收 2.86 亿元，同比增长 45.63%。 - **豆制品**：营收 1.38 亿元，同比增长 20.20%。 - **蔬菜制品及其他**：营收 0.62 亿元，同比增长 9.00%。 **关键驱动因素**：豆制品因创新产品（如爆嫩豆干、“周鲜鲜”鲜卤豆干、低GI豆干）表现突出，市场反馈良好。 ### 3. 分渠道表现 - **线下渠道**：受益于零食量贩渠道拉动，整体营收增长显著，但综合渠道略有下滑，主要因流量影响。 - **线上渠道**：营收 1.71 亿元，小幅收缩，公司主动管控费用投放。 **渠道策略**：公司持续优化线下渠道管理，积极布局零食量贩等高势能渠道，同时调整线上策略以提高效率。 ### 4. 成本与费用控制 - **毛利率**：26Q2 为 23.30%，同比下降 5.63pct，主要受原料成本上涨及产品结构调整影响。 - **费用率**：销售费用率同比下降 3.73pct，管理费用率同比上升 0.70pct，研发费用率同比下降 1.13pct，财务费用率同比上升 0.36pct。 - **净利率**：26Q2 为 5.27%，同比下降 3.15pct。 **费用优化成效**：销售费用率的下降有效抵消了部分毛利率下滑的影响。 ### 5. 分红政策 公司向全体股东每 10 股派发现金红利 1.0 元（含税），体现了对股东回报的重视。 ### 6. 预测与评级 - **收入预测**：2026-2028 年分别为 29/35/40 亿元，同比增长分别为 20.09%/19.14%/14.50%。 - **归母净利润预测**：2026-2028 年分别为 2.4/3.0/3.6 亿元，同比增长分别为 0.68%/22.77%/20.38%。 - **EPS 预测**：2026-2028 年分别为 0.54/0.67/0.80 元。 - **PE 预测**：2026-2028 年分别为 18/15/12 倍。 **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。 ### 7. 风险提示 - 原材料价格提升 - 新品拓展不及预期 - 食品安全风险 - 渠道拓展不及预期 - 股权质押风险 ## 财务摘要 | 项目 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 2,443 | 2,934 | 3,495 | 4,002 | | 归母净利润 | 243 | 244 | 300 | 361 | | 每股收益(最新摊薄) | 0.54 | 0.54 | 0.67 | 0.80 | | P/E | 18.10 | 17.98 | 14.64 | 12.16 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|---------|---------|---------|---------| | 毛利率 | 29.29% | 27.29% | 27.29% | 30.25% | | 净利率 | 9.92% | 8.32% | 8.57% | 8.94% | | ROE | 17.07% | 15.23% | 15.41% | 15.87% | | ROIC | 14.19% | 11.84% | 12.41% | 12.86% | | 资产负债率 | 36.27% | 30.86% | 29.88% | 27.16% | | 净负债比率 | 46.27% | 41.82% | 41.02% | 39.13% | | P/E | 18.10 | 17.98 | 14.64 | 12.16 | | P/B | 3.13 | 2.46 | 2.11 | 1.80 | | EV/EBITDA | 12.87 | 10.87 | 8.56 | 6.83 | ## 投资建议说明 - **评级标准**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，定义“买入”为相对涨幅 +20% 以上。 - **行业评级**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，定义“看好”为行业指数相对涨幅 +10% 以上。 - **风险提示**：公司提醒投资者注意原材料价格波动、新品表现、食品安全、渠道拓展及股权质押等潜在风险。 ## 结论 劲仔食品在2026年上半年实现了收入的快速增长，但净利润受成本与产品结构影响略有承压。公司通过产品创新和渠道优化，展现了较强的市场适应能力与增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望修复，估值持续走低，具备投资价值。