20220918-宝城期货-铜锌周报_低库存叠加需求预期回暖推动有色_20页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了9月中旬有色金属市场（铜与锌）的运行情况，结合宏观因素与供需数据，对铜与锌的价格走势、库存变化、上下游供应及消费情况进行总结。报告指出，尽管海外宏观环境承压，但国内金九银十消费支撑使有色金属市场整体表现相对稳定。同时，报告建议投资者采取“单边观望，双边多锌空铜”的策略。

主要观点

宏观因素

• 美国CPI数据：8月CPI数据回落不及预期，通胀-加息正反馈加剧，导致宏观风险偏好下降，对有色金属市场形成压力。
• 美联储加息预期：9月美联储加息仍大概率为75BP，市场短期可能面临利空出尽行情。
• 内强外弱格局：国内消费支撑较强，但海外宏观环境偏弱，导致有色市场呈现“内强外弱”态势。

铜市场分析

价格走势

• 上周铜价整体波动不大，沪铜报收62810元/吨，周涨幅1.29%；伦铜报收7809.5美元/吨，周跌幅0.75%。
• 铜价呈现“先抑后扬”的走势，上半周受海外宏观影响较大，下半周有所反弹。

升贴水情况

• 上海1#电解铜现货升水825元/吨，较上周上涨415元/吨。
• 现货高升水抑制下游消费，导致铜杆开工率大幅下降。

上游矿端

• 中国7个主流港口铜精矿库存97.1万吨，较上周累库5.6万吨。
• Myssteel标准干净铜精矿TC为79.6-80.9美元/干吨，周均价80.4美元/干吨，较上周上涨0.9美元/干吨。
• 铜矿砂及其精矿进口数据稳定，国内铜矿自给率约为23.5%，主要依赖智利、秘鲁等国进口。

精炼铜供应

• 2022年1-8月累计产量670.24万吨，同比增长0.23%。
• 8月国内电解铜产量为85.65万吨，环比增长1.65万吨。
• 2022年1-6月全球铜市供应短缺34.1万吨，显示全球供应偏紧。

库存情况

• 国内电解铜社库为7.07万吨，较上周减少0.44万吨。
• 上期所库存为3.63万吨，较上周减少0.01万吨；LME库存为10.20万吨，较上周减少0.35万吨；COMEX库存为4.62万吨，较上周减少0.17万吨。

中游开工情况

• 铜杆开工率下降至68.93%，主因节前现货高升水导致铜杆厂检修。
• 铜板周产量1.49万吨，产能利用率72.61%，环比上升0.73%。
• 铜棒周产量1.63万吨，产能利用率47.93%，环比上升3.61%。

锌市场分析

价格走势

• 沪锌报收24755元/吨，周涨幅0.75%；伦锌报收3154.5美元/吨，周跌幅0.55%。
• 锌价在9月下旬预计维持强势震荡。

升贴水情况

• 上海市场0#普通电解锌现货对10月升水590元/吨，较上周下跌150元/吨。
• 锌贴水情况显示市场对现货的支撑有所增强。

上游矿端

• 中国锌精矿产量占全球31.43%，主要依赖澳洲、秘鲁及南非进口，进口量占比超60%。
• 2022年1-6月全球锌精矿产量同比减少2.03%，显示供应偏紧。

精炼锌供应

• 2022年1-8月累计产量390.97万吨，同比下降3.27%。
• 8月国内精炼锌产量为46.27万吨，环比减少1.32万吨。
• 2022年1-6月全球锌市场供应盈余16.8万吨，显示国内供应相对紧张。

库存情况

• 国内七地锌锭库存总量为10.13万吨，较上周累库0.45万吨。
• 上期所库存为5.84万吨，较上周去库0.48万吨；LME库存为7.57万吨，较上周去库0.13万吨。

中游开工情况

• 镀锌厂开工率与产量持续回升，但合金市场表现较弱。
• 台风影响部分合金厂生产，合金高位导致下游压铸厂观望情绪浓厚。
• 9月下游消费回暖，但整体不及预期，节后消费表现仍偏弱。

关键信息汇总

铜市场关键信息

• 供需平衡：2022年1-8月精炼铜累计产量670.24万吨，同比增长0.23%。
• 库存变化：社库持续去库，显示市场供应偏紧。
• 消费支撑：金九银十消费旺季支撑铜价，但铜杆开工率下降，显示下游需求不足。

锌市场关键信息

• 供需平衡：2022年1-8月精炼锌累计产量390.97万吨，同比下降3.27%。
• 库存变化：社库累库，显示国内需求偏弱。
• 进口亏损缩小：沪伦比值回升，锌矿及精炼锌进口亏损缩小，有利于未来国内供应。
• 消费情况：镀锌厂开工率回升，但合金市场表现疲软，台风影响部分产能。

结论

• 铜价展望：9月下旬铜价预计强势震荡，受益于国内消费旺季及后续国庆备货需求。
• 锌价展望：锌价在9月下旬将维持强势震荡，主要依赖国内消费改善幅度。
• 策略建议：建议投资者采取“单边观望，双边多锌空铜”的策略，关注国内消费与海外宏观变化。

图表目录（摘要）

• 图1：美元及美债走势
• 图2：欧美PMI及CPI走势
• 图3：铜期价走势
• 图4：沪伦比值
• 图5：铜升贴水情况
• 图6：全球铜矿产量
• 图7：TC加工费
• 图8：铜矿砂及其精矿进口
• 图9：精炼铜供需平衡
• 图10：国内精炼铜产量
• 图11：铜库存
• 图12：铜材产量
• 图13：锌期价走势
• 图14：沪伦比值（剔除汇率）
• 图15：锌贴水情况
• 图16：全球锌矿产量
• 图17：TC加工费
• 图18：锌矿砂及其精矿进口
• 图19：精炼锌供需平衡
• 图20：国内精炼锌供应
• 图21：锌库存
• 图22：锌加工消费结构
• 图23：镀锌厂周开工率及产量
• 图24：镀锌卷板库存

附注

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况，谨慎决策。