深度报告-20240918-长城国瑞证券-金风科技-002202.SZ-国内风电整机龙头_风电场开发带来新增长点_30页_5mb

金风科技作为国内领先的风电整机制造商，通过风机销售、风电场开发及风电服务三大业务板块实现稳步增长。截至2023年，其国内市场新增装机容量达15.67GW，全球市占率达13.9%，总装机容量突破114GW，成为国内首家达到亿千瓦级的风电整机企业。近年经营业绩方面，2023年营收同比下滑，主要受平价竞争影响；但风电场开发业务毛利率稳定在65%左右，成为利润增长点。公司积极拓展海外市场，2023年风机出口量排名行业第一，并采用双馈、半直驱等技术路线应对市场竞争。

风电场开发业务以"滚动开发"策略，提升项目运营效率，2024年上半年毛利率回升至56.44%。运维服务业务占比持续提升，提供包括设备维护、技改优化等全生命周期服务。研究人员预测，公司2024-2026年归母净利润将达229.8亿、284.7亿、362.4亿元，对应PE分别为15.15、12.23、9.61倍，维持"买入"评级。

主要风险包括原材料价格波动、政策调整及海外推广不及预期等。