20220428-首创证券-海尔智家-600690.SH-公司简评报告_Q1收入业绩稳健增长_卡萨帝持续高端引领_3页_642kb

海尔智家2022年Q1业绩总结

核心内容

海尔智家于2022年4月28日发布2022年第一季度简评报告，显示公司业绩稳健增长，尤其在高端品牌卡萨帝方面表现突出，继续引领市场。分析师陈梦和潘美伊认为，公司未来发展前景良好，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长：2022年第一季度，海尔智家实现营业收入602.51亿元，同比增长10.0%；归母净利润35.17亿元，同比增长15.12%；扣非后归母净利润31.91亿元，同比增长13.03%。
• 高端引领：卡萨帝品牌在Q1实现收入同比增长32.2%，其中厨电同比增长70.3%，洗碗机同比增长96.7%。卡萨帝在万元以上冰箱、洗衣机及1.5万元以上空调市场中分别以37.9%、72.5%和27%的市占率领先。
• 市场表现：公司在冰箱、洗衣机等冰洗产品线上和线下零售额份额均居首位，空调中高端产品占比提升，高端空调市场份额同比增长4.8个百分点至24.3%。
• 区域增长：Q1国内收入同比增长16%，海外收入同比增长4.2%，海外经营利润率提升0.1个百分点，显示海外业务盈利能力改善。
• 净利率提升：在原材料和海运成本上涨的背景下，公司通过优化供应链、提升中高端产品占比等方式，Q1净利率同比提升0.27个百分点至5.92%。
• 现金流波动：Q1经营性现金流净额为-11.55亿元，同比下降17.14%，主要由于大宗储备、芯片购销及海外运力紧张等因素导致备货增加。
• 财务预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为156.75亿元、176.96亿元和199.14亿元，对应当前市值PE分别为15倍、13倍和12倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• 渠道改革不及预期
• 国内疫情反复
• 原料价格上涨

投资建议

• 评级：买入
• 说明：公司作为大家电龙头，行业高端化趋势不减，卡萨帝品牌有望持续引领市场，维持“买入”评级。

估值分析

• 当前市盈率（PE）为17.73倍，市净率（PB）为2.89倍。
• 总股本为94.47亿股，总市值为2317.23亿元。

分析师简介

• 陈梦：首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 潘美伊：研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为比较标准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”评级。