20220428-东北证券-海尔智家-600690.SH-海尔智家2022年一季报业绩点评_海内外布局收效明显_卡萨帝拉动业绩亮眼_4页_706kb

海尔智家2022年一季报业绩点评总结

核心内容

海尔智家（600690）于2022年4月28日发布了2022年第一季度报告，报告显示公司实现营业收入602.51亿元，同比增长10.00%，归母净利润35.17亿元，同比增长15.12%，毛利率为28.54%，同比增长0.05个百分点，业绩略超市场预期。

主要观点

• 高端产品表现突出：海尔在多个品类中实现了高端市场的领先，其中卡萨帝品牌在2022Q1营收同比增长32.3%，万元以上洗衣机市占率高达72.5%。
• 市场占有率稳固：根据中怡康数据显示，海尔冰箱、洗衣机、热水器在2022Q1线下/线上市占率分别为42.8%/38.6%、45.4%/40.3%、29.3%/32.7%，均位居行业第一。
• 海外布局成效显著：在美国市场，Monogram、Café和GE Profile等高端品牌同比增长超过30%；在欧洲市场，公司成为销量和销额增长最快的公司之一。
• 盈利能力稳步提升：公司通过本土化策略和成本优化措施，实现毛利率提升和归母净利润增长，体现出良好的盈利能力。
• 数字化转型加速：三翼鸟品牌在2022Q1新增120家门店，零售额同比增长108%，APP和语音月活用户分别同比增长118%和134%，显示出强劲的市场反响和用户增长。
• 员工激励计划：公司发布了2022年度H股核心员工持股计划，总额达6000万元，有助于增强核心人员的归属感与公司长期发展动力。

关键信息

• 财务预测：预计2022-2024年营收增速分别为12.75%、8.88%、8.11%，归母净利润增速分别为19.82%、14.70%、16.25%。
• 估值指标：当前股价对应2022-2024年市盈率分别为14.8x、12.9x、11.1x，估值持续下降，显示市场对公司未来增长的预期。
• 投资建议：继续给予“买入”评级，预计未来6个月股价涨幅将超越市场基准15%以上。
• 风险提示：原材料价格持续增长和疫情反复可能对销售业绩造成影响。

财务摘要

财务与估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

相关报告

• 《海尔智家（600690）：高端化推进、海外布局收获，效率提升利润亮眼》
• 《家电周报：短期家电销售放缓，新兴品类值得期待》
• 《家电周报：空冰线下销额增速转正，洗碗机持续景气》

研究团队简介

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，南开大学工商管理本科，2019年加入东北证券研究所。
• 谷诚：东北证券家电组研究助理，威斯康辛大学麦迪逊分校硕士，上海财经大学金融学本科，2021年加入东北证券。

风险提示

• 原材料价格持续增长
• 疫情反复影响销售业绩