20220824-浙商证券-海尔智家-600690.SH-海尔智家跟踪点评报告_卡萨帝泰国旗舰店开业_打开高端出海新征程_3页_997kb

海尔智家跟踪点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了海尔智家在泰国市场的重要进展，特别是卡萨帝品牌在泰国的旗舰店开业，标志着海尔高端家电品牌在海外市场的进一步拓展。报告还对海尔智家的财务表现、盈利预测及投资评级进行了详细说明，强调其在全球化布局中的战略意义与市场潜力。

主要观点

• 卡萨帝泰国旗舰店开业：2022年8月23日，海尔在曼谷CentralWorld购物中心召开卡萨帝品牌发布会，宣布泰国旗舰店正式开业。该店采用场景化、套系化销售模式，涵盖卧室、客厅、厨房、浴室四大智慧场景，进一步提升品牌高端形象。

• 东南亚市场前景广阔：随着东南亚地区人均消费水平提高，家电市场呈现高端化趋势。2021年1~11月，大容量洗衣机（10KG+）和大容量冰箱（400L+）的零售额占比分别提升8个百分点和9个百分点（GfK数据），显示出高端家电市场增长潜力。

• 卡萨帝品牌出海优势：卡萨帝作为海尔高端品牌，在国内已形成良好的口碑效应，产品整合FPA、GEA等多项国际领先技术。凭借海尔在全球化运作方面的经验，卡萨帝有望在东南亚等海外市场复制成功模式，实现持续增长。

• 国内市场表现强劲：2014-2021年卡萨帝收入从17亿元增长至129亿元，CAGR达33.6%。2022年上半年在疫情背景下仍实现18%的零售额增长，展现出强大的市场竞争力。

• 未来成长空间：卡萨帝收入占比提升有助于优化海尔智家整体盈利能力。公司预计2022-2024年收入分别为2495/2706/2927亿元，归母净利润分别为152/175/200亿元，对应PE分别为15x/13x/11x，维持“买入”投资评级。

关键信息

市场布局

• 海尔自2007年起布局东南亚市场，已建立良好品牌影响力。
• 卡萨帝作为高端品牌，在泰国采取场景化、套系化销售策略。

市场趋势

• 东南亚家电市场正经历消费升级，高端产品需求上升。
• 大容量洗衣机和冰箱在2021年1~11月零售额占比显著增长。

品牌优势

• 卡萨帝在国内高端市场表现突出，技术整合能力强。
• 海尔具备全球化运营基因，为卡萨帝海外拓展提供支持。

财务预测

• 收入：预计2022-2024年收入分别为2495/2706/2927亿元，年增速分别为10%/8%/8%。
• 净利润：预计2022-2024年归母净利润分别为152/175/200亿元，年增速分别为16%/15%/14%。
• PE估值：对应PE分别为15x/13x/11x，显示估值逐步下降，但成长性仍被看好。

投资评级

• 股票评级：维持“买入”评级。
• 行业评级：看好行业前景，认为其表现将优于沪深300指数。

风险提示

• 局部疫情影响：可能影响海外业务拓展和销售表现。
• 宏观经济下行：可能对整体家电市场需求产生抑制作用。
• 人民币汇率波动：可能影响海外业务的利润水平。

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 买入评级：基于卡萨帝在高端市场的成功经验和海外拓展战略，公司未来成长性被看好。
• 投资逻辑：卡萨帝作为高端家电标杆，其国内增长经验有望复制至海外市场，提升整体盈利能力。

相关报告

1. 《海尔智家系列研究（二）：高端家电跨周期快速成长，卡萨帝引领高端国进外退》（2022.06.12）
2. 《海尔智家深度解读（一）：卡萨帝为何随风而起？》（2022.05.06）
3. 《海尔智家22Q1业绩点评报告：白电最强逆行者，Q1业绩超预期》（2022.04.29）

基本数据

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议。投资者应自行评估风险，独立决策。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。