20250506-太平洋-海尔智家-600690.SH-海尔智家_2025Q1业绩双位数增长_卡萨帝高端+全球化业务优秀_4页_531kb

海尔智家2025年第一季度财报显示，公司总营收达79118亿元（同比+1006%），归母净利润5487亿元（同比+1509%），扣非归母净利润5364亿元（同比+1561%）。业绩亮点包括：1）高端品牌卡萨帝收入同比增长超20%，高端冰箱/空调/洗衣机市占率分别达53%/513%/787%；2）海外市场收入同比增126%，其中北美地区80%产品本地化生产，东南亚/中东非市场增长分别达20%+/50%+。3）数字化转型成效显著，毛利率2540%（同比+0.06 pct），净利率713%（同比+0.09 pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为9.62%/3.15%/4.16%/-0.28%，费用结构优化。

公司核心业务表现：卡萨帝高端市场份额持续领先，GEAppliances增长10%+，三翼鸟日活用户突破1000万，柜电一体店零售额实现10倍速增长。国内业务方面，冰洗产品市占率分别达44.5%/46.5%，同比提升11/18个百分点。海外市场依托本土化布局，北美、东南亚、中东非等区域增长显著。

盈利预测显示，2025-2027年公司归母净利润预计分别为21307亿元/23841亿元/26300亿元，对应EPS为2.27元/2.54元/2.80元，当前PE为1196倍/1069倍/969倍。收入增速保持双位数增长，净利润率逐年提升。财务指标方面，毛利率、销售净利率及ROE均呈上升趋势，ROIC从2023年的1149%提升至2027年的1312%。

投资建议维持“买入”评级，认为公司受益于全球智慧家居产业加速及国补政策延续，AI技术升级（如“AI之眼”系列）与数字化变革将提升产品交互体验和运营效率。海外本土化布局及新兴市场拓展具备结构性增长潜力。风险提示包括宏观经济不确定性、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动及海外业务运营风险。

报告数据来源为携宁及太平洋证券，强调信息仅供参考，不构成投资建议，且报告内容专供签约客户使用。