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卡萨帝份额持续提升，海内外营收高增长总结

核心内容

本报告分析了海尔智家在2021年第一季度的财务表现及战略发展情况，指出公司在高端品牌建设、数字化运营、全球化布局等方面取得了显著进展，推动了业绩的持续增长。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021Q1，公司实现营业收入547.7亿元，同比增长27%，剔除并表影响后增长38.2%。归母净利润达到30.5亿元，同比增长158.3%；扣非归母净利润28.2亿元，同比增长199.3%。
• 高端品牌发展迅速：卡萨帝品牌在国内市场取得快速发展，营收同比增长80%。其在冰箱、洗衣机、空调等产品线的高端市场份额均有显著提升。
• 海外市场增长明显：海外营收同比增长24.6%，其中高端产品营收增幅超过40%。公司通过七大自主品牌全球协同及本土化营销策略，拓展了全球销售网络。
• 盈利能力增强：综合毛利率提升至28.5%，净利率达到5.7%，盈利能力显著增强。
• 智慧场景品牌“三翼鸟”引领市场：三翼鸟品牌通过场景体验店提升了获客效率与客户价值，同时APP日活和月活增长显著，显示数字化转型成效。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年EPS分别为1.3/1.5/1.65元，未来三年归母净利润将保持20.2%的复合增长率，显示公司具备良好增长潜力。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司进入前瞻战略布局的收获期，具备较强市场竞争力。

关键信息

财务数据概览

盈利能力指标

营运能力指标

资本结构指标

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 汇率波动风险
• 市场竞争加剧风险

战略布局

• 高端化布局：通过卡萨帝品牌推动高端产品销售，提升市场份额。
• 数字化运营：借助数字化营销与终端信息化建设，优化成本与效率。
• 全球化发展：七大自主品牌全球协同，海外营收增长迅速。
• 智慧场景品牌：打造“三翼鸟”品牌，提供一站式服务，提升客户体验。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。