可选消费／必选消费行业动态点评：4月社零同比2.3_25，消费品表现分化-240519-华泰证券-15页_640kb

总结报告：中国内地动态点评

根据4月社会消费品零售总额数据，2024年4月社零同比增23%，环比放缓8个百分点，主要受假期减少和高基数影响。餐饮表现优于商品零售，必选消费如粮油食品、烟酒类增速较强，而可选消费如化妆品和服鞋针纺增速下滑。线上零售额同比增长115%，但环比有所放缓。推荐关注家电家居、美妆医美和宠物农业等领域龙头。

投资重点：

• 行业和公司评级：增持可选消费和农林牧渔；重点推荐股票包括石头科技（买入）、海尔智家（买入）、海信家电（增持）等，覆盖消费品、家电、家居、美妆医美及旅游餐饮。
• 公司表现：2024年推荐公司如国货品牌、品牌出海龙头等，预计下半年消费回暖趋势持续。

风险提示：宏观经济复苏不及预期、房地产政策落地不足、消费信心修复缓慢。政策组合拳或推动消费复苏。

预测与展望：4月CPI同比增0.4%，消费动销改善；五一假期数据靓丽，618大促预期改善动销。伴随国内政策刺激，内销消费可能主导市场。