20171105-川财证券-银行业周报_央行要求探索金融支持PPP有效模式_11页_1mb

央行要求探索金融支持PPP有效模式总结

核心内容

本周（10月30日-11月3日），银行板块整体表现不佳，跌幅达1.98%，在28个行业子板块中排名靠后。同时，央行与财政部官员在“2017第三届中国PPP融资论坛”上，就PPP项目资产证券化问题进行了深入讨论，强调探索有效的金融支持模式，以促进PPP项目的可持续发展。

主要观点

1. 金融支持PPP项目

   • 央行信贷一处处长曾辉指出，需根据不同阶段的PPP项目，创新金融工具和产品，推动开发性和商业性信贷结合、股债结合等方式，为社会资本提供市场化融资和退出渠道。
   • 财政部金融司副司长董德刚强调，PPP资产证券化应注重风险隔离，避免刚性兑付向政府延伸，主要作为再融资和提高资产流动性手段，不能成为社会资本全面退出的渠道。

2. 市场表现

   • 本周上证综指下跌1.32%，申万银行指数下跌1.98%，银行板块超额收益为-1.11%。
   • 板块内个股以调整为主，仅民生银行周涨幅为正（0.86%），而江阴银行、张家港行、吴江银行跌幅较大，分别为9.82%、9.74%、6.97%。

3. 估值情况

   • 银行板块的静态市盈率（PE）和市净率（PB）均为行业最低，分别为7.23倍和0.93倍，显示出较高的安全边际。

4. 资金面及利率情况

   • 本周央行净回笼资金1100亿元，但全口径计算为净投放870亿元，资金面整体相对宽松。
   • SHIBOR隔夜、7天、1个月拆借利率分别下跌14.09bps、5.39bps、0.61bps，显示流动性有所改善。
   • 银行间质押回购成交量为25.64万亿元，日均成交量较上周下降7.40%。

关键信息

一、市场表现

• 上证综指：-1.32%
• 申万银行指数：-1.98%
• 银行指数超额收益：-1.11%
• 板块内个股表现：
  • 民生银行：+0.86%
  • 江阴银行：-9.82%
  • 张家港行：-9.74%
  • 吴江银行：-6.97%

二、资金面及利率跟踪

• 央行逆回购操作：6900亿元
• 逆回购到期：8000亿元
• 资金净回笼（逆回购口径）：1100亿元
• 资金净投放（全口径）：870亿元
• SHIBOR拆借利率：
  • 隔夜：2.58%（-14.09bps）
  • 7天：2.82%（-5.39bps）
  • 1个月：4.01%（-0.61bps）
• 同业存单发行利率：
  • 1个月：4.15%（-5.97bps）
  • 3个月：4.74%（+3.06bps）
  • 6个月：4.83%（+4.95bps）
• 银行间质押回购成交量：25.64万亿元
• 质押回购加权平均利率：
  • 隔夜：2.57%（-33.22bps）
  • 7天：2.91%（-67.68bps）
  • 14天：3.63%（-70.31bps）
  • 1个月：4.30%（-8.10bps）

三、行业动态

• 制造业PMI：10月官方制造业PMI为51.6，延续扩张态势；财新中国制造业PMI为51.0，与9月持平。
• 货币政策：央行10月开展MLF操作4980亿元，利率为3.2%，10月末MLF余额为44125亿元。
• 抵押补充贷款（PSL）：10月央行对国开行、进出口银行、农发行净增加PSL共384亿元，10月末PSL余额为25749亿元。
• 消费贷监管：深圳部分银行停止发放购房消费贷，但仍有部分贷款通过账户隔离方式进入房地产市场。
• 比特币交易终止：国内三大比特币交易平台（比特币中国、火币网、币行网）自11月1日起全面停止数字资产兑人民币交易业务。
• 进口政策：商务部副部长王炳南表示将采取三项措施扩大进口，包括完善财税和金融政策、改善贸易便利化条件、改革进口管理。

四、公司动态

• 南京银行：获江苏银监局批复，非公开发行A股股票，募集不超过140亿元人民币，核准江苏交通控股有限公司股东资格。
• 华夏银行：披露2017年三季报，营业总收入500.72亿元，同比增5.2%，净利润142.27亿元，同比降2.67%。
• 民生银行：三季报营业总收入1059.41亿元，同比降8.97%，净利润402.43亿元，同比增2.76%。
• 无锡银行：三季报营业总收入21.4亿元，同比增12.44%，净利润7.71亿元，同比增10.47%。
• 北京银行：三季报营业总收入388.14亿元，同比增6.94%，净利润155.16亿元，同比增3.75%。
• 江苏银行：三季报营业总收入255.78亿元，同比增7.53%，净利润91.86亿元，同比增10.94%。
• 中国银行：三季报营业总收入3640.72亿元，同比降1.35%，净利润1455.06亿元，同比增7.93%。
• 贵阳银行：三季报营业总收入89.76亿元，同比增27.07%，净利润31.87亿元，同比增18.13%。
• 工商银行：三季报营业总收入5357.73亿元，同比增3.48%，净利润2279.99亿元，同比增2.34%。
• 光大银行：三季报营业总收入687.91亿元，同比降2.77%，净利润254.33亿元，同比增4.08%。
• 农业银行：三季报营业总收入4083.9亿元，同比增5.76%，净利润1600.1亿元，同比增3.79%。

风险提示

1. 国内外经济形势：宏观经济变化可能对银行业产生影响，若经济持续走弱，可能导致业绩下滑。
2. 政策变化：政策调整可能对利率及企业经营产生影响，需关注政策执行力度。
3. 公司业务风险：部分银行三季报显示业绩波动，需关注具体经营情况及市场环境变化。

行业公司评级

• 证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业投资评级：基于6个月内行业相对市场基准指数的收益，分为买入、增持、中性、减持四级。

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