20231024-国海证券-谱尼测试-300887.SZ-2023年三季报点评_减值压制业绩_产能持续扩张_5页_389kb

谱尼测试（300887）三季报点评总结

• 业绩概况： 2023年前三季度，谱尼测试营业收入1758亿元，同比下降34.44%；归母净利润105亿元，同比下降41.69%。其中，第三季度营收571亿元，下降42.78%；净利润0.12亿元，下降86.63%。主要因素包括信用减值损失3.189亿元和固定资产处置损失1.414亿元。

• 财务分析： 毛利率提升至43.69%，同比上升8.85个百分点，源于感染类医学检验业务调整带来的成本下降。但销售费用率和管理费用率分别同比上升52.9格点和40.5格点至15.67%和11.61%。

• 发展动态： 公司持续推进产能扩张，如西安公司大厦投产、山东总部大厦施工完成，并在上海建设新能源汽车三电实验室。年内并购包括湖北中佳合成制药股份有限公司、合伯检测技术有限公司和吉林钛合校准检测有限公司。

• 投资预测与评级： 预计2023年至2025年归母净利润分别为261亿元、364亿元和465亿元。基于业绩下滑和风险，评级下调至“增持”。对应PE分别为34倍、24倍和19倍。

• 风险因素： 传统业务订单增速可能不及预期；新业务拓展、并购进度、业绩增速、并购整合和实验室产能释放均存在不确定性。