20230808-东吴证券-谱尼测试-300887.SZ-2023年中报点评_业绩符合预期_剔除医学感染类业务高速增长_4页_481kb

谱尼测试2023年中报分析总结

业绩概述

2023年上半年，公司实现营业总收入119亿元，同比下降295%，主要由于去年同期医学感染类业务基数较高。剔除该业务后，公司收入同比增长46%，其中第二季度增长35%。归母净利润0.93亿元，同比增长29%，扣非后归母净利润0.82亿元，同比增长44%，符合市场预期。经营活动现金流大增，主要来自账款回款改善。

关键业务指标变化

• 毛利率提升至44.4%，同比上升9.6个百分点；净利率7.9%，同比上升2.4个百分点。
• 期间费用率为34.6%，同比上升10.2%，费用结构变化主要受去年业务规模影响。
• 业务结构优化：低毛利率医学感染业务占比下降，高毛利率新兴业务如军工、电子电器高速增长，规模效应释放。

业务结构调整与未来展望

公司通过产能扩张（如上海、西安实验室产能爬坡）和降本增效，盈利能力持续改善。上海、武汉、西安等新增实验室逐步释放，带动军工业务和高端检测项目增长。第三方检测行业处于洗牌期，公司作为头部机构，市场份额有望提升，未来业绩高速增长潜力大，预计2025年归母净利润达64亿元。

风险提示与投资建议

潜在风险包括宏观经济波动及实验室投产不及预期。东吴证券维持“增持”评级，调整盈利预测，2023-2025年动PE分别为31、23、17倍。