20231025-东吴证券-谱尼测试-300887.SZ-2023年三季报点评_下游项目延后_Q3业绩阶段性承压_4页_474kb

谱尼测试（300887）2023年三季报点评总结

业绩概况

• 2023年前三季度公司营收同比下降34.4%，归母净利润下降41.7%，Q3单季度业绩表现显著承压。
• 业绩下滑主因：特殊行业和生物医药项目节奏延后、日化领域竞争加剧、土壤普检进度低于预期，以及去年同期医学感染业务基数效应。

成本费用分析

• 毛利率上升：毛利率同比提升88.5pct至43.69%，因低毛利业务占比下降。
• 净利率下降：净利率同比下降0.75pct至6.08%，主要受医学感染业务收入骤减的影响，该业务应收账款减值损失显著，费用摊薄效应减弱。
• 费用率：期间费用率同比大幅上升102.5pct至35.25%，其中销售、管理和研发费用率分别上升52.9pct、40.5pct、12.3pct，财务费用率小幅下降0.33pct。

投资亮点与成长预期

1. 新业务布局：公司积极加码生物医药领域，近期竞得两块工业用地用于新建“谱尼北京生物医药基地”，强化在该领域的市场竞争力。
2. 产能扩张：上海、西安实验室产能持续释放，青岛、郑州基地陆续投产，支撑高端检测和军工等高增长业务板块需求。
3. 行业前景：第三方检测行业增长稳健，市场份额集中度提升，公司凭借技术、客户和品牌优势，在行业整合中有望进一步扩大份额。

财务调整与评级

• 盈利预测修正：下调2023-2025年归母净利润预测至30/44/59亿元，对应动态PE分别为24/17/12倍。
• 维持“增持”评级，认为公司中长期成长性突出，建议关注业绩修复机会。

风险提示

• 宏观政策或经济波动风险。
• 实验室产能投产进度不及预期。