20170110-大华继显-Regional_Morning_Notes_29页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

该文档是一份区域市场分析报告，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等国家的经济展望、公司动态及投资建议。报告主要聚焦于2017年的经济趋势、主要行业表现、公司业绩更新以及市场策略调整，同时提供了关键财务指标和投资目标。

主要观点

中国

经济展望：
- 2017年，中国将把风险控制作为经济政策的首要任务。
- 货币政策将从宽松转向中性，财政政策仍将积极，以稳定国内需求。
- GDP增长预计为6.3%，略低于2016年的6.5%。
- 面临来自贸易和资本外流的下行风险，尤其是与特朗普政府的政策互动。
行业动态：
- 汽车行业：
  - 北汽集团（BAIC Motor）2016年销售达190万辆，同比增长16%。
  - 2017年销售预期增长6%，主要受北京奔驰推动，但北京现代因购置税上调而面临销售压力。
  - 2017年，公司净利润预计为80.95亿元，高于市场预期。
  - 企业内部结构调整，如北京奔驰的E级和GLC车型销量预期增长。
公司动态：
- 北汽集团维持“买入”评级，目标价为HK$12.50。
- 财务表现：
  - 预计2017年EBITDA为194.09亿元，净利率为5.3%。
  - 债务/权益比率预计为55.6%，净负债/权益比率预计为-55.6%。
  - 2017年每股收益（EPS）预期为106.6分，市盈率（PE）预期为6倍，低于历史平均。

关键信息

中国主要经济指标预测

指标	2015	2016F	2017F	2018F
GDP增长率（年同比）	6.9%	6.5%	6.2%	6.3%
固定资产投资（年同比）	10.0%	8.3%	8.5%	8.0%
零售销售（年同比）	10.7%	10.2%	10.0%	10.1%
工业生产（年同比）	6.1%	6.0%	5.6%	5.8%
M2增长率（年同比）	13.3%	11.5%	11.0%	12.0%
净利润（亿元）	4,511	5,792	8,095	9,556
每股收益（分）	70.3	76.3	106.6	125.9
市盈率（倍）	8.0	8.0	6.0	4.9
市净率（倍）	1.4	1.8	1.6	1.3
EV/EBITDA（倍）	11.8	3.2	2.2	1.9
股息收益率（%）	5.1	3.6	5.0	5.8

中国主要公司动态

BAIC Motor：
- 2017年销售目标增长6%，主要由北京奔驰带动。
- 北京现代因购置税上调和竞争加剧，预计销售将下降。
- 自有品牌的SUV和电动车将推动2017年销售增长。
- 2017年净利润预计为80.95亿元，高于市场预期。
中国建设银行（CCB）：
- 资产质量趋于稳定，主导行业内的DES交易。
- 预计2017年贷款增长为8.3%，低于2016年的10.3%。
- 费用收入增长预计为4.5%，高于2016年的3.9%。
- 保持“买入”评级，目标价为HK$7.08。

其他地区信息

印尼

Semen Indonesia (SMGR IJ)：
- 2017年仍将面临挑战。
- 评级为“持有”，目标价为Rp8,800。

马来西亚

游戏行业：
- 保持“超配”评级，推荐Genting Berhad，因其股价和估值表现滞后。
- 2017年AirAsia（AIRAMK）股价下跌被过度反应，上调至“买入”评级，目标价为RM2.60。

新加坡

Alpha Picks：
- 中期Alpha Picks表现良好，多数跑赢FSSTI指数。
- 保持中盘股推荐，从StarHub转为DBS。

泰国

Somboon Advance Technology (SAT TB)：
- 2017年盈利预计触底，上调至“买入”评级，目标价为Bt18.00。

关键指数表现（截至2016年12月）

指数	前收盘	1日涨幅	1周涨幅	1月涨幅	YTD涨幅
DJIA	19887.4	(0.4)	0.6	0.7	0.6
S&P 500	2268.9	(0.4)	1.3	0.4	1.3
FTSE 100	7237.8	0.4	1.3	4.1	1.3
AS30	5857.7	0.8	2.4	4.3	2.4
CSI 300	3363.9	0.5	1.6	(3.7)	1.6
FSSTI	2981.5	0.6	3.5	0.9	3.5
HSCEI	9602.3	(0.1)	2.2	(2.7)	2.2
HSI	22558.7	0.2	2.5	(0.9)	2.5
JCI	5316.4	(0.6)	0.4	0.2	0.4
KLCI	1667.9	(0.5)	1.6	1.6	1.6
Nikkei 225	19454.3	(0.3)	0.3	2.4	1.8
SET	1564.1	(0.5)	1.7	2.5	1.4
TWSE	9342.4	(0.3)	1.0	(0.5)	1.0
BDI	963	(2.0)	0.2	(11.7)	0.2
CPO (RM/mt)	3214	(1.3)	0.5	0.4	0.5
Brent Crude (US$/bbl)	55	(4.1)	(3.6)	0.8	(3.6)

投资建议汇总

公司名称	评级	目标价（HK$）	潜在涨幅（%）
Air China	BUY	6.50	27.7
Ping An Insurance	BUY	47.00	18.4
Ciputra Property	BUY	960.00	38.1
Indosat	BUY	8,015.00	31.9
Genting Bhd	BUY	10.15	25.3
City Dev	BUY	10.36	21.6
OCBC	BUY	10.65	15.8
Bangkok Dusit	BUY	31.20	37.4
Siam Cement	BUY	645.00	29.0

公司名称	评级	目标价（HK$）	潜在跌幅（%）
Hartalega	SELL	3.33	(29.6)

关键假设

指标	2015	2016F	2017F	2018F
GDP增长率（年同比）	6.9%	6.5%	6.2%	6.3%
布伦特原油（平均）	53.60	42	56	-
CPO（RM/mt）	2,168	2,500	2,600	-

公司销售与利润预测（BAIC Motor）

指标	2016F	2017F	2018F
销售（万辆）	1.93	2.04	2.21
净利润（亿元）	5.792	8.095	9.556
EBITDA（亿元）	14,104	19,409	22,179
每股收益（分）	76.3	106.6	125.9
市盈率（倍）	8.0	6.0	4.9
市净率（倍）	1.8	1.6	1.3
EV/EBITDA（倍）	3.2	2.2	1.9
净利润率（%）	5.1	5.3	5.4
ROE（%）	15.5	18.9	19.4

风险提示

风险因素：
- 上调风险：北京现代销售超预期增长。
- 下调风险：自有品牌净亏损扩大，北京奔驰销售低于预期。
市场风险：
- 内部政策不确定性，如新一轮市场化改革。
- 外部风险，如特朗普的贸易政策和减税政策带来的资本外流。

分析师信息

Chaoping Zhu：
- 电话：+8621 5404 7225 ext. 822
- 邮箱：chaoping@uobkayhian.com
Ye Xu：
- 电话：+8621 5404 7225 ext. 820
- 邮箱：xuye@uobkayhian.com

公司结构

北汽集团（BAIC Motor）主要业务分为：
- 北京奔驰（51%）
- 北京现代（48.975%）
- 自有品牌（100%）

股票数据

指标	数值
GICS行业	汽车
股票代码	1958 HK
流通股（百万）	7,595
市值（亿港元）	57,570
市值（亿美元）	7,428
3个月平均日交易量（百万港元）	5.6

总结

该报告全面分析了2017年中国及其他东南亚国家的经济与市场前景，重点强调了风险控制、行业趋势及公司业绩表现。对于北汽集团，报告指出其2017年销售和利润有望增长，但需关注北京现代销售下滑及自有品牌利润率问题。中国建设银行则因其稳健的资产质量和行业领先的DES交易而被看好。整体而言，报告建议投资者关注风险控制与结构性改革对市场的影响，并对多家公司给出“买入”或“持有”评级。

展开完整摘要