20170306-大华继显-Regional_Morning_Notes_29页_2mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份市场分析报告，主要涵盖中国及东南亚国家（印尼、马来西亚、新加坡、泰国）的经济政策、行业动态、公司表现及投资建议。报告以中国市场为重点，特别关注房地产行业，同时提及其他行业的投资机会和市场趋势。

主要观点

1. 中国宏观经济政策

• 2017年经济增长目标：中国将GDP增长目标设定为6.5%（同比），低于2016年的6.7%。
• 财政政策：政府将继续实施积极的财政政策，以稳定经济需求。预计2017年财政赤字为GDP的3%，主要由减税和基础设施投资推动。
• 货币政策：货币政策将保持审慎和中性，降低M2增长目标，同时控制融资成本。
• 结构性改革：包括去产能、降杠杆、国企改革、"一带一路"（OBOR）和PPP模式，将作为2017年的投资主题。

2. 房地产行业分析（中国）

• 2016年业绩表现：覆盖公司的平均营收增长为20.5%，核心净利润增长为14.7%。GPM（毛利率）预计在2016年见底，核心净利率（NPM）有望提升。
• 2017年销售目标：预计销售增长率为12%，但部分公司可能因市场收紧而表现不佳。
• 行业趋势：由于政策收紧，住宅销售出现下滑，特别是高房价地区。同时，公司通过控制成本和提高ASP（平均售价）来改善毛利率。
• 投资建议：建议关注表现良好的公司如COLI、CRL、Longfor，同时对Sunac、Agile、Poly Property等公司持谨慎态度。

3. 东南亚市场分析

• 印尼：PP London Sumatra Indonesia（LSIP）的业绩表现良好，预计在2017年实现可持续增长，上调评级为BUY。
• 马来西亚：PPB Group（PEP）的长期前景积极，其增长得益于农业、消费品和影院业务。2017年业绩增长预期良好。
• 新加坡：Sunningdale被加入Alpha Picks，因其良好的现金流、并购潜力和估值吸引力。SMM也被列为短期交易候选。
• 泰国：Home Product Center（HMPRO）和Samart Corp（SAMART）的业绩表现良好，预计通过扩张和业务转型带来强劲增长。

关键信息

4. 市场指数表现

• 主要指数：包括DJIA、S&P 500、FTSE 100等，部分指数如FSSTI和HSCEI表现较好。
• 大宗商品：CPO（棕榈油）价格在2016年有所波动，Brent原油价格上升，但预计2017年将有所回落。

5. 重点公司推荐

• BUY：Ping An（2318 HK）、Bank Negara（BBNI J）、Indosat（ISAT J）、Tiga Pilar（AISA J）、Genting Bhd（GENT MK）、OCBC（OCBC SP）、SUNAC China（1918 HK）、Joy City（207 HK）、COLI（688 HK）、CRL（1109 HK）、Longfor（960 HK）。
• SELL：Sunac（1918 HK）、Poly Property（119 HK）。
• HOLD：China Ovs Grand Oceans（81 HK）、China Overseas Land（688 HK）、Vanke（2202 HK）、Shimao Property（813 HK）等。

6. 公司动态

• 2016年财报预测：多数公司实现良好增长，部分公司如COLI、CRL、Evergrande、Joy City将支付高于预期的股息。
• 融资成本：预计2016年行业融资成本将下降至5.5%以下，外汇损失对利润的影响将减弱。
• 土地溢价：2016年土地溢价同比上升112%，部分公司如Vanke、Poly-A、COLI和Sunac在土地收购上投入较多。

7. 市场展望

• 中国房地产市场：尽管2017年市场政策收紧，但基础设施投资和结构性改革仍可能支撑增长。建议关注优质公司，但整体仍持UNDERWEIGHT评级。
• 其他市场：东南亚国家的房地产和相关行业表现良好，部分公司因增长潜力被推荐为投资目标。

结构清晰总结

中国宏观经济政策

• GDP增长目标：2017年设定为6.5%，低于2016年。
• 财政政策：积极财政政策，减税和基建投资是主要支持手段。
• 货币政策：保持审慎和中性，控制融资成本和外汇风险。
• 结构性改革：重点在于去产能、降杠杆、国企改革、"一带一路"和PPP。

房地产行业分析

• 2016年业绩：平均营收增长20.5%，核心净利润增长14.7%。
• 毛利率：预计见底，核心净利率有望提升。
• 销售目标：2017年销售增长率设定为12%。
• 投资建议：推荐COLI、CRL、Longfor，不推荐Sunac、Agile、Poly Property。

东南亚市场动态

• 印尼：PP London Sumatra Indonesia（LSIP）被上调为BUY。
• 马来西亚：PPB Group（PEP）因良好业务模式和增长前景被推荐。
• 新加坡：Sunningdale加入Alpha Picks，SMM被列为短期交易候选。
• 泰国：Home Product Center（HMPRO）和Samart Corp（SAMART）表现良好，建议关注。

市场指数与大宗商品

• 主要指数：部分指数如FSSTI和HSCEI表现优于大盘。
• 大宗商品：CPO价格波动较大，Brent原油价格有所上升。

公司推荐与评级

• BUY：Ping An、Bank Negara、Indosat、Tiga Pilar、Genting Bhd、OCBC、SUNAC China、Joy City、COLI、CRL、Longfor。
• SELL：Sunac、Poly Property。
• HOLD：China Ovs Grand Oceans、China Overseas Land、Vanke、Shimao Property等。

市场展望

• 中国房地产：建议关注优质公司，但整体市场仍持谨慎态度。
• 其他市场：东南亚国家的房地产及相关行业表现良好，部分公司被推荐为投资目标。