20170615-大华继显-Regional_Morning_Notes_21页_1mb

文档总结

核心内容

该文档是一份区域市场研究报告，涵盖了中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等国家的经济活动及行业动态。报告还分析了特定公司如阿里巴巴、EDU、TAL、SMGR、INTP、SMCB等的市场表现及投资建议，并提供了关键指标、市场趋势及风险提示。

主要观点

中国

• 经济活动：5月经济活动动能减弱，固定资产投资（FAI）增长放缓，工业生产（IP）和零售销售保持稳定。预计央行将采取适度宽松的货币政策以维持中性货币环境。
• 市场趋势：教育行业因上海整顿课外辅导市场而面临调整，但对龙头企业如EDU和TAL有利，预计它们将通过市场整合获得市场份额。
• 投资建议：维持对EDU和TAL的买入建议，尽管盈利预测略有下调，但其市场地位稳固，具备增长潜力。
• 数据亮点：FAI增长降至7.8% yoy，IP增长稳定在6.5% yoy，零售销售增长维持在10.7% yoy。

印尼

• 水泥行业：水泥需求增长强劲，但平均销售价格（ASP）持续下滑，行业盈利承压。预计2017年上半年水泥行业营收和利润仍将为负。
• 市场表现：SMGR表现优于INTP和SMCB，因其在东部爪哇地区的需求增长明显。
• 投资建议：维持市场权重，建议优先考虑SMGR，因其估值更具吸引力。

马来西亚

• 市场动态：Sunway（SWB）的业绩受国内经济环境和替代媒体竞争影响，但公司通过股息和认股权证计划获得积极评价。
• 投资建议：维持买入建议，目标价上调至RM4.18。

新加坡

• 公司亮点：ISDN Holdings因“中国制造2025”和“一带一路”政策受益，被推荐为买入标的，目标价为S$0.35。

泰国

• 银行业：信贷质量仍参差不齐，但趋于稳定。
• 市场数据：关键指数如FTSE 100、KLCI等呈现不同增长趋势。

关键信息

经济数据

投资建议

中国教育行业分析

• 市场变化：上海整顿课外辅导市场，关闭无证中心，暂停未完全许可中心的招生，可能推动市场集中。
• 公司表现：EDU和TAL在市场整合中受益，但短期内面临运营成本上升。
• 财务预测：降低EDU和TAL的盈利预测，但仍维持买入建议。
• 市场权重：维持OVERWEIGHT，认为K12市场仍有增长潜力。

印尼水泥行业分析

• 市场趋势：水泥需求增长强劲，但ASP持续下滑，影响盈利。
• 公司表现：SMGR表现优于INTP和SMCB，因东部爪哇地区需求增长明显。
• 投资建议：维持市场权重，建议优先考虑SMGR。
• 估值对比：INTP估值高于SMGR，因此不推荐。

风险提示

• 政策风险：未来政策和监管变化可能影响收入和盈利增长。
• 竞争风险：K12市场竞争激烈且分散，进入门槛低。
• 执行风险：未能有效执行扩张计划可能影响增长。
• 人才风险：难以招聘和留住优质教师。

重要事件

结论

该报告指出，尽管中国和印尼等市场的经济活动放缓，但部分行业如教育和水泥仍具备结构性机会。对于EDU和TAL，市场整合将带来市场份额的提升，但短期内成本上升可能影响盈利。印尼水泥行业需求增长强劲，但ASP下滑仍对盈利构成压力，建议关注SMGR。整体来看，市场仍存在一定的增长潜力，但需警惕政策和竞争带来的风险。