20170123-大华继显-Regional_Morning_Notes_28页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容
本文档是一份涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚和新加坡等亚洲市场的行业研究报告，内容主要围绕宏观经济数据、特定行业分析、公司业绩更新及投资建议。报告还包含关键指数、重点推荐股票、估值对比以及市场事件等信息。
主要观点
中国宏观经济
- GDP增长：2016年第四季度中国GDP增长小幅上升至6.8%（年同比），高于市场预期的6.7%。全年GDP增长为6.7%。
- 经济压力：尽管GDP有所回升，但2017年经济面临下行压力，主要由于房地产市场降温、汽车销售增速放缓以及环保政策导致的工业生产受限。
- 经济展望：预计2017年GDP增速将维持在6.3%左右，整体经济动能减弱，需警惕潜在的经济放缓风险。
天然气行业
- 天然气价格改革：中国计划推进天然气价格市场化改革，但对城市燃气行业利润影响有限。
- 连接费取消：部分地区的连接费取消可能性存在，但全国范围取消的可能性较低，因为天然气消费率尚低。
- 利润稳定性：城市燃气行业利润预计保持稳定，主要得益于成本转嫁机制和较低的利润率水平，且部分公司拥有较高的ROE和股息收益率。
关键信息
中国主要经济指标
| 指标 | 2015 | 2016F | 2017F |
|---|---|---|---|
| GDP (% yoy) | 6.9 | 6.5 | 6.2 |
| 固定资产投资 (FAI) (% yoy) | 8.3 | 8.1 | 8.0 |
| 工业生产 (IP) (% yoy) | 6.2 | 6.0 | 6.0 |
| 零售销售 (% yoy) | 10.8 | 10.9 | 10.8 |
关键指数
| 指数 | 前收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | YTD涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 19827.3 | 0.5 | -0.3 | -0.5 | 0.3 |
| S&P 500 | 2271.3 | 0.3 | 0.0 | 0.3 | 1.5 |
| FTSE 100 | 7198.4 | -0.1 | -1.9 | 1.8 | 0.8 |
| AS30 | 5709.7 | -0.6 | -1.2 | 0.6 | -0.2 |
| CSI 300 | 3354.9 | 0.8 | 1.1 | 1.4 | 1.4 |
| FSSTI | 3011.1 | 0.1 | -0.5 | 4.9 | 4.5 |
| HSCEI | 9715.7 | -0.8 | -0.7 | 5.8 | 3.4 |
| HSI | 22885.9 | -0.7 | -0.2 | 6.1 | 4.0 |
| JCI | 5254.3 | -0.8 | -0.4 | 4.5 | -0.8 |
| KLCI | 1664.9 | -0.1 | -0.5 | 3.0 | 1.4 |
| KOSPI | 2065.6 | -0.3 | -0.5 | 1.5 | 1.9 |
| Nikkei 225 | 19137.9 | 0.3 | -0.8 | -1.5 | 0.1 |
| SET | 1563.0 | 0.5 | -0.8 | 3.5 | 1.3 |
| TWSE | 9331.5 | 0.1 | -0.5 | 2.8 | 0.8 |
| BDI | 925 | -1.8 | 1.6 | -3.7 | -3.7 |
| CPO (RM/ml) | 3301 | 0.3 | 1.3 | 1.0 | 3.2 |
| 布伦特原油 (US$/bbl) | 55 | 2.5 | 0.1 | 0.3 | -2.3 |
重点推荐股票
| 公司 | 股票代码 | 推荐评级 | 目标价 | 潜在涨幅 (%) |
|---|---|---|---|---|
| Air China | 753 HK | BUY | 6.50 | 19.3 |
| Ping An Insurance | 2318 HK | BUY | 47.00 | 16.0 |
| Ciputra Property | CTRP IJ | BUY | 960.00 | 39.1 |
| Indosat | ISAT IJ | BUY | 8,015.00 | 30.9 |
| Genting Bhd | GENT MK | BUY | 10.15 | 21.6 |
| City Dev | CIT SP | BUY | 10.36 | 15.9 |
| OCBC | OCBC SP | BUY | 10.65 | 14.5 |
| Bangkok Dusit | BDMS TB | BUY | 31.20 | 39.9 |
| Siam Cement | SCC TB | BUY | 645.00 | 30.0 |
重点公司分析
Total Bangun Persada (TOTL IJ)
- 行业地位：是印尼建筑行业的低价股，尽管其股息收益率和ROE较高。
- 业绩表现：预计2017年收入增长至Rp3,100亿，净利润增长至Rp250亿。
- 估值：2017年市盈率（PE）为10.8倍，低于行业平均水平。
- 财务亮点：
- ROE为26.8%，高于行业平均。
- 股息收益率为4.8%，高于行业平均。
- 净利润率稳定，约为8.5%。
KLCC Property Holdings (KLCCSS MK)
- 业绩：2016年表现符合预期，但部分租户搬迁尚未完成。
- 目标价：RM7.50，当前价格为RM7.82。
- 投资建议：HOLD。
Bumitama Agri (BAL SP)
- 业绩：2016年FFB产量下降4.1%，但预计2017年将强劲复苏。
- 投资建议：BUY，目标价为S$1.25。
估值对比
| 公司 | 2017F PE | 2017F P/B | 2017F ROE (%) |
|---|---|---|---|
| ENN Energy | 11.1 | 9.8 | 19.0 |
| CR Gas | 14.9 | 13.1 | 17.7 |
| Towngas China | 8.5 | 8.0 | 9.0 |
| BEHL | 8.1 | 8.0 | 9.6 |
| Kunlun Energy | 11.8 | 11.9 | 8.2 |
| China Gas | 11.9 | 11.9 | 18.8 |
市场活动
- PTT Exploration and Production Roadshow：2月6日至7日于新加坡举行。
- Kim Loong Resources Luncheon：2月13日于马来西亚举行。
- SGX-UOB Kay Hian Corporate Day：2月21日于台北举行。
- UOB Kay Hian ASEAN Conference：2月22日于台北举行。
- Annual Plantation Outlook Seminar：3月6日于马来西亚举行。
重点分析
- 天然气行业：预计价格改革对利润影响不大，连接费取消可能被其他费用补偿，行业整体估值较低。
- 房地产市场：房地产投资增速放缓，零售销售增长主要依赖汽车销售。
- 投资建议：在天然气行业，维持“OVERWEIGHT”评级，推荐ENN Energy和CR Gas。在印尼建筑行业，推荐TOTL IJ。
总结
本报告提供了亚洲多国的宏观经济和行业分析，重点关注中国、印尼、马来西亚和新加坡的市场动态与投资机会。中国GDP增长略有回升，但面临经济压力，天然气价格改革对行业影响有限，推荐ENN Energy和CR Gas。印尼建筑行业中的TOTL IJ则因高ROE和股息收益率成为亮点。整体来看，报告强调了行业基本面和公司盈利能力，并提出了相应的投资建议。
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