> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 优利德（688628）总结 ## 核心内容概述 优利德是一家深耕测试测量领域二十余年的民营仪器仪表龙头企业，产品覆盖通用仪表、专业仪表、测试仪器、温度与环境测试仪表四大类，产品型号超过1000个。公司拥有松山湖、河源、越南三大生产基地，年产量超过1000万台。2021年登陆科创板后，公司营收保持稳健增长，2021-2025年复合年增长率（CAGR）达10%。2026年公司迎来收入利润向上拐点，上半年营收预计同比增长32%，其中海外营收同比增长51%，归母净利润预计同比增长43%。 公司持续推进产品高端化、平台化与全球化战略，通过自有品牌、ODM、电商等多渠道布局全球市场，2025年海外收入占比超50%。2026年收购信测通信51%股权，补齐光测能力，构建“光测+电测”一体化测试平台，进一步拓展在光通信领域的布局。 ## 主要观点 - **产品结构优化**：公司测试仪器收入增长最快，2025年测试仪器收入1.81亿元，占营收15%。通用仪表仍是基本盘，占营收55%。 - **海外市场拓展**：海外业务占比超过50%，2026年上半年海外营收同比增长51%，主要受益于北美电力基建需求增长及越南基地产能释放。 - **技术与研发能力**：公司持续加大研发投入，2021-2025年研发费用率由7.0%提升至12.0%，并逐步实现关键芯片的自主研发，如2GHz示波器芯片。 - **政策支持**：国内电子测量仪器进口依赖度较高，但政策持续支持国产替代，如政府采购中对本国产品的价格扣除政策，公司有望受益。 - **光通信测试需求增长**：随着AI算力发展，光模块技术升级和扩产提速，光模块测试需求爆发，公司通过收购信测通信切入光通信测试赛道，有望受益于AI数据中心建设。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长率（%） | EPS（元/股） | P/E（现价 & 最新摊薄） | |------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------|------------------------| | 2024A | 1,130 | 10.81 | 183.40 | 13.64 | 1.64 | 40.53 | | 2025A | 1,221 | 7.99 | 151.23 | -17.54 | 1.35 | 49.15 | | 2026E | 1,542 | 26.28 | 249.24 | 64.81 | 2.23 | 29.82 | | 2027E | 1,899 | 23.18 | 344.63 | 38.28 | 3.08 | 21.57 | | 2028E | 2,237 | 17.83 | 416.91 | 20.97 | 3.73 | 17.83 | ### 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 66.49 | | 一年最低/最高价（元） | 30.41/120.00 | | 市净率（倍） | 5.55 | | 流通A股市值（百万元） | 7,431.43 | | 总市值（百万元） | 7,431.43 | ### 基础数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 每股净资产（元） | 11.98 | | 资产负债率（%） | 23.52 | | 总股本（百万股） | 111.77 | | 流通A股（百万股） | 111.77 | ## 投资建议 首次覆盖，给予“买入”评级。公司是国内领先的综合性测试仪器仪表企业，产品覆盖广泛，受益于AI数据中心光模块测试需求增长、海外需求恢复及越南基地产能释放，盈利能力有望进一步改善。 ## 风险提示 - 新产品开发风险 - 核心技术人员流失风险 - 地缘政治风险 - 汇率波动风险 ## 市场与技术背景 ### 电子测量仪器市场 - 全球市场规模约571亿元，预计未来保持5%复合增速。 - 数字示波器和微波射频仪器分别为144亿元和200亿元，占25%和35%。 - 海外龙头如是德科技、泰克等占据市场主导地位，2024年CR5约71%，其中是德科技市占率29%。 - 国内企业如普源精电、鼎阳科技等在全球市场份额较低，仅有约1%。 ### 光模块测试需求 - 2026年全球光模块出货量有望超7000万支，800G以上出货量超5200万支。 - 随着AI算力需求增长，光模块测试设备精度提升、测试时间拉长，价值量和需求量翻倍。 - 公司通过收购信测通信，补齐光测能力，构建“光测+电测”一体化测试平台，有望受益于光通信产业升级。 ## 总结 优利德作为测试仪器仪表行业的领军企业，受益于光通信、电力等AI基建需求的快速增长，公司通过产品高端化、全球化布局及并购扩展，持续提升市场竞争力和盈利能力。公司具备较强的研发实力和市场拓展能力，有望在国产替代和光通信技术升级中获得显著增长。