20220826-中邮证券-德昌股份-605555.SH-2022年中报点评_盈利能力逆势提升_EPS电机业务稳步推进_4页_383kb

德昌股份（605555.SH）2022年中报点评总结

核心内容

本报告为中邮证券对德昌股份（605555.SH）的首次覆盖分析，给予“谨慎推荐”投资评级。报告指出，尽管公司上半年营业收入受到外部环境影响出现下滑，但归母净利润和扣非归母净利润均实现增长，主要得益于美元升值带来的汇兑收益提升。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年上半年，德昌股份实现营业收入11.84亿元，同比下滑18.33%；归母净利润1.68亿元，同比增长7.12%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增长21.69%。第二季度营业收入6.14亿元，同比下滑26.4%；归母净利润1.08亿元，同比增长9.93%。

• 业务分析：

  • 小家电代工业务：受海外需求疲软及新冠疫情影响，吸尘器行业增长乏力，公司该业务上半年营收下滑18.33%，略好于行业整体表现。公司正积极拓展头发护理、加湿器、园林电动工具等新兴品类，以寻求新的增长点。
  • EPS电机业务：公司已实现16个型号项目的顶点，6个项目实现小批量产，30多个型号项目顺利推进。随着“年产300万台EPS汽车电机生产”项目的推进，该业务有望实现较大突破。

• 盈利能力：
  上半年公司销售毛利率为18.02%，同比下滑1.06个百分点；销售净利率为14.18%，同比提升3.37个百分点。盈利能力逆势提升，主要归因于美元升值带来的汇兑收益增加。

• 费用情况：
  销售费用率0.36%，同比上升0.07个百分点；管理费用率4.57%，同比上升1.07个百分点；研发费用率3.84%，同比上升0.37个百分点；财务费用率-7.07%，同比下降8.11个百分点。

关键信息

• 投资预测：
  预计2022-2024年营业收入分别为30.25/35.59/43.74亿元，同比增长7%/17%/23%；归母净利润分别为4.14/4.84/5.91亿元，同比增长37%/17%/22%；摊薄每股收益分别为1.55/1.82/2.22元，对应PE分别为18/15/13倍。

• 风险提示：

  • 客户集中度较高
  • 原材料价格波动
  • 国际贸易关系及政策变动

投资建议

报告认为，德昌股份在面临行业短期压力时，仍展现出较强的盈利能力和业务拓展潜力，尤其在EPS电机业务方面表现突出。因此，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上；
  谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数10%-20%；
  中性：预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%-10%之间；
  回避：预计未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上。

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币。公司业务范围涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐及财务顾问等。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等，全面实行客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集的资金，买卖依法公开发行或证监会认可的有价证券。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：提供证券资产管理服务。
• 承销与保荐业务：提供证券承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供财务顾问服务。

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