20231023-开源证券-德昌股份-605555.SH-公司信息更新报告_合资成立人形机器人创新中心_看好EPS电机技术迁移至新赛道打开成长空间_4页_872kb

德昌股份投资分析总结

股票代码：605555.SH
投资评级：买入（维持）
发布日期：2023年10月23日

核心要点

1. 财务表现

   • 营业收入：预计2023-2025年分别为30.07亿、35.43亿、41.71亿元，同比增长55.2%、17.8%、17.7%。
   • 净利润：预计2023-2025年归母净利润分别为3.33亿、4.00亿、4.80亿元，同比增长7%、20%、20%。
   • 估值：当前PE为200倍，2024/2025年PE分别为166/139倍。

2. 业务亮点

   • 汽车EPS电机业务：2023年上半年收入达0.88亿，同比激增633.5%。已获28个电机项目定点，覆盖耐世特、采埃孚等头部客户，定点金额超23亿（2023-2026年）。
   • 人形机器人技术延伸：合资成立“深圳人形机器人国创中心”，100%持股参与，技术迁移至无框力矩电机潜力显著。

3. 风险提示

   • 海外需求不及预期、原材料成本上行、新业务拓展进度延迟。

分析师观点

维持“买入”评级，认为EPS电机业务迎来国产替代窗口期，技术迁移至机器人领域打开新增长空间。

财务摘要附注

• 毛利率：18%-18.7%，净利率11%-11.5%，ROE（TTM）13%-143%。
• 负债：总资产3850亿，负债合计1932亿，资产负债率44%。