20231220-开源证券-德昌股份-605555.SH-公司信息更新报告_收获耐世特北美EPS电机定点_加速产品出海进程_4页

德昌股份投资分析总结

1. 投资评级与价格
   公司当前股价为2229元，维持“买入”评级，总市值约830亿元，近3个月换手率达33674%。

2. 财务表现

   • 2023前三季度汽车零部件业务收入增长63%，Q3收入环比增长180%。
   • 预计2023-2025年归母净利润分别为35亿、41亿、54亿元，同比增长17.9%、15.7%、31.9%。
   • PE从236倍降至155倍，2025年EPS为144元。

3. 关键业务进展

   • 汽车电机业务：获耐世特北美EPS电机定点，项目周期10年，预计销售额143亿美元，加速产品出海。2023年累计28个项目定点，金额超23亿。
   • 家电业务：拓展Shark客户及园林电动工具等新品类，预计未来三年家电业务CAGR超20%。
   • 人形机器人：基于汽车电机技术拓展新赛道，与优必选合作成立产业联盟。

4. 风险提示
   海外需求不及预期、原材料成本上行、新业务拓展缓慢。

5. 财务预测
   营收从2023年的293.7亿元增至2025年的479.9亿元，毛利率维持在194%左右，ROE从128%升至156%。

分析要点

公司通过汽车电机与家电主业高增长维持“买入”评级，未来三年成长空间主要来自新客户拓展、品类多元化及机器人业务布局，但需警惕国际需求波动及成本风险。