20210512-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2021年第9期总第33期_第五批集采品种官宣_医药生物板块盈利持续提升_16页_1mb

报告摘要

行业表现：2021年4月19日至5月7日，医药生物行业指数上涨4.47%，在申万28个一级行业中排名第六，跑赢沪深300指数（0.60%）。其中，生物制品、医疗服务和医疗器械涨幅居前，分别为10.11%、7.51%和4.03%，而医药商业小幅下跌，跌幅为3.29%。
估值变化：截至2021年5月7日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为37.06x，较上期41.33x有所下降。各三级子行业PE分别为：医疗服务85.50x、生物制品54.72x、医疗器械30.23x、化学制剂38.44x、化学原料药36.82x、中药29.21x、医药商业17.07x。
投资建议：当前医药生物板块具备配置优势，建议关注三个方向：新冠疫苗相关标的、零售药店相关标的、CRO行业投资标的。其中，新冠疫苗在各国陆续获批，接种率提升将带来业绩增量；零售药店因长处方新规受益，行业集中度提升利好龙头；CRO行业订单增长确定，保持高景气度。

行业景气度：医疗器械和医疗服务板块表现最为突出，2020年净利润增速分别达到142.77%和964.51%，2021年一季度净利润增速分别为142.77%和150.76%。
集采影响：第五批国家组织药品集中采购涉及60个品种、202个品规，覆盖市场规模接近600亿元，注射剂占比高达50%。部分大品种如布地奈德吸入剂、头孢曲松注射剂等竞争激烈。
政策动态：九部委联合发布2021年打击医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点，强调维护医保基金安全、加强行业监管、推进电子处方外流等措施。
疫苗进展：国药集团中国生物新冠疫苗获得世卫组织紧急使用授权，成为首个获此认证的中国疫苗，对全球抗疫具有重要意义。
知识产权争议：辉瑞CEO反对美国放弃新冠疫苗知识产权，认为此举可能影响投资者信心和原材料供应。

2020年业绩：
- 营业收入同比增长6.56%，较2019年（+12.74%）有所放缓。
- 归母净利润同比增长30.27%，高于2019年（-9.91%）。
- 净利润增速高于收入增速，其中医疗器械和医疗服务表现最佳。
  - 医疗器械：收入增速55.19%，净利润增速142.77%。
  - 医疗服务：收入增速14.68%，净利润增速964.51%。
2021年一季度业绩：
- 营业收入同比增长22.27%，归母净利润同比增长54.09%。
- 净利润增速高于收入增速，医疗器械、医疗服务、生物制品表现突出。
  - 医疗器械：收入增速114.97%，净利润增速260.91%。
  - 医疗服务：收入增速51.24%，净利润增速150.76%。
  - 生物制品：收入增速28.21%，净利润增速74.59%。

九洲药业：预计2021-2023年净利润分别为6.30/8.04/9.60亿元，EPS分别为0.78/1.00/1.19元，当前股价对应P/E分别为54/43/36倍，维持“买入”评级。
美诺华：预计2021-2023年净利润分别为2.09/2.66/3.36亿元，EPS分别为1.40/1.78/2.25元，当前股价对应P/E分别为21/17/13倍，维持“买入”评级。
富祥药业：预计2021-2023年净利润分别为3.64/3.93/4.41亿元，EPS分别为0.66/0.71/0.80元，当前股价对应P/E分别为19/17/15倍，维持“买入”评级。
乐普医疗：预计2021-2023年净利润分别为23.97/27.81/31.99亿元，EPS分别为1.33/1.54/1.77元，当前股价对应P/E分别为24/21/18倍，维持“买入”评级。
健友股份：预计2021-2023年净利润分别为10.55/13.48/15.59亿元，EPS分别为1.13/1.44/1.67元，当前股价对应P/E分别为39/31/26倍，上调评级为“买入”。

证券投资评级：以6个月内相对市场基准指数涨跌幅为标准。
- 买入：相对强于市场20%以上；
- 增持：相对强于市场10%-20%；
- 中性：相对市场-10%~+10%；
- 减持：相对弱于市场10%以下。
行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数涨跌幅为标准。
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。