20210217-中泰证券-食品饮料春节专题_就地过年背景下食品饮料消费如何__11页_972kb

食品饮料行业春节消费及投资分析总结

核心内容

本报告分析了“就地过年”背景下食品饮料行业的消费趋势与投资机会，重点围绕春节消费表现、行业结构性机会、分板块情况及投资建议展开，整体评级为“增持”。

主要观点

• 春节消费旺盛：日常消费与高端消费均表现突出，电影票房、本地酒店消费、景区交易等数据表明“就地过年”政策显著提振了消费活力。
• 大宗商品涨价传导：国内外大宗商品涨价潮有望向食品饮料行业传导，具备定价权的企业将受益于成本转嫁能力。
• 结构性投资机会凸显：由于“就地过年”政策，消费重心向一二线城市转移，推动了复合调味品、卤味、速冻食品等细分领域增长。
• 行业龙头表现稳健：贵州茅台、五粮液、伊利股份等龙头企业在春节消费中表现强劲，具备长期投资价值。
• 成长型公司弹性较大：安井食品、绝味食品、古井贡酒等公司在消费升级和结构升级中具备较高成长潜力。
• 收益风险比优化：部分公司如洋河股份、口子窖等，因当前估值较低，具备较好的收益风险比。

关键信息

春节消费表现

1. 日常消费火热：春节档票房突破70亿元，本地酒店消费同比增长190%，景区交易笔数环比增长150%。
2. 高端消费旺盛：海南免税店奢侈品销售暴涨，高端白酒如茅台、五粮液价格坚挺，动销良好。
3. 暖冬天气助力啤酒消费：多地气温达15-20°C，推动啤酒动销同比增长约10%。

投资机会

• 品类：线上年夜饭推动复合调味品、卤味、半成品菜品快速增长。
• 区域：人口净流入城市（主要为一二线城市）消费受益明显，建议关注千禾味业、涪陵榨菜、绝味食品等。
• 天气：暖冬天气及就地过年共同促进啤酒、速冻食品等产品结构升级。

分板块情况

• 白酒：高端酒表现稳健，茅台、五粮液、国窖价格坚挺，库存低位；次高端及区域酒库存去化良好，节后有望回补。
• 啤酒：重庆啤酒逆势增长，收入和利润均实现双增长，产品结构持续优化。
• 乳制品：低温鲜奶保持10%+增长，常温产品因春节延后及低基数受益，伊利股份一季度收入增速有望接近20%+。
• 调味品：复合调味品、卤味受益于年夜饭小型化趋势，建议关注千禾味业、涪陵榨菜、绝味食品等。
• 速冻食品：速冻鱼糜、汤圆、水饺等表现良好，商超与餐饮渠道同步增长，安井食品一季度收入增速预计40%+。

投资建议

推荐角度

1. 确定性配置：贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、双汇发展、涪陵榨菜等。
2. 成长弹性：安井食品、绝味食品、天味食品、古井贡酒、今世缘、中炬高新、顺鑫农业、晨光生物等。
3. 收益风险比：口子窖、洋河股份、元祖股份、汤臣倍健等。

短期重点

• 卤味、高档酒、复合调味料、啤酒等春节受益行业值得关注。

风险提示

1. 中高端酒动销不及预期：若宏观经济波动，白酒消费可能受抑制。
2. 全球疫情扩散风险：疫情持续可能影响资本市场风险偏好。
3. 食品安全事件风险：如三聚氰胺、塑化剂等事件可能对行业造成毁灭性打击。

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