宏观经济专题：就地过年下的经济“开门红”-20210217-开源证券-10页_655kb

宏观研究团队：就地过年下的经济“开门红”总结

核心内容概述

2021年春节因疫情防控政策，鼓励“就地过年”，导致外出务工人员返乡规模大幅下降，对春节假期前后的经济活动产生一定扰动。尽管如此，部分城市的服务消费仍表现出较强韧性，尤其是文娱休闲类消费。然而，这种“开门红”更多体现为结构性的提振，对整体消费总量影响有限。

主要观点

• 就地过年政策影响返乡规模：
  2021年节前返乡人数仅为2019年同期的53.7%，近半数外来人口选择留在本省过年。劳务输入省份返乡人数下降明显，而劳务输出省份返乡人数也大幅减少，表明全国范围内人员流动显著减弱。

• 服务消费结构分化明显：
  就地过年对城市服务消费形成提振，尤其是文娱休闲类消费。例如，全国观影人次和票房收入分别较2019年增长22%和34%。一线城市观影表现尤为突出，增幅超40%。而三、四、五线城市则增长有限，消费呈现明显的地域和结构分化。

• 跨区域旅游消费受冲击较大：
  春运期间全国累计发送旅客2.7亿人次，较2019年和2020年分别下降75.9%和76.4%。跨区域、长距离的旅游出行受到较大压制，如四川春节期间游客接待人次仅为2019年的31.6%。

• 部分生产指标回落：
  受返乡人员提前影响，节前部分生产指标如钢材表观消费量、水泥出货率等已回落至2020年同期水平以下，表明就地过年政策对生产活动也产生了一定扰动。

• 未来消费修复空间存在：
  尽管春节消费受疫情冲击较大，但部分消费领域如交通运输、餐饮旅游仍有一定的修复空间，修复节奏与疫情控制情况密切相关。

关键信息

• 返乡人数：13个劳务输入省份节前返乡规模仅为2019年同期的53.7%，减少了约4000-5000万人。
• 观影消费：正月初一至初五全国观影人次较2019年增长22%，票房收入增长34%。
• 北京旅游数据：假期前3天，北京重点监测景区营收较2019年增长1.6倍，远郊酒店入住率提高34.2个百分点。
• 四川旅游数据：春节期间游客接待人次仅为2019年的31.6%，降幅达68.4%。
• 生产端指标：钢材表观消费量、水泥出货率等多数指标已回落至2020年同期水平以下。
• 消费总量影响：尽管部分消费板块“火爆”，但整体旅游出行消费可能减少超千亿元，对总量影响有限。

风险提示

• 疫情出现超预期变化。
• 宏观政策出现大幅调整。

结论

2021年春节因“就地过年”政策，对经济活动产生了结构性影响。虽然部分城市的服务消费表现出强劲增长，但整体消费总量受到抑制，特别是跨区域旅游和交通运输消费。随着疫情逐步缓解，部分受冲击的行业或有修复空间，但整体经济景气的高点或已出现，后续需关注政策变化及消费修复节奏。

图表目录（关键数据）

• 图1：春节前东部省份人口净流出，中西部省份净流入。
• 图2：2021年主要用工大省回乡规模低于往年。
• 图3：春节期间观影人次大幅增长。
• 图4：过年需求对营业门店的消费形成拉动。
• 图5：北京市旅客接待规模已修复至2019年90%以上。
• 图6：郊区酒店入住率提升，侧面印证郊区游需求增长。
• 图7：2021年春运全国旅客发送人次大幅低于往年同期。
• 图8：四川省旅游接待人次较2019年下降68.4%。
• 图12：低线城市票房涨幅较小。
• 图19：未来部分消费领域可能还有进一步修复的空间。
• 图20：PMI生产指数触及近8年多的高点后连续回落。

附注

本报告为开源证券研究所发布，仅供机构或个人客户参考使用，不构成投资建议。投资者应结合自身情况并咨询独立顾问。