20151130-申万宏源-交运一周天地汇_中海海盛定增过会_关注医疗平台转型_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告是申万宏源交运研究团队于2015年11月发布的行业周报，重点分析了交通运输行业的发展动态及投资机会，包括中海海盛的定增进展、春秋航空的战略布局以及行业整体的估值与市场表现。

主要观点

1. 中海海盛定增过会，关注医疗平台转型

• 易主及定增：中海海盛已向览海集团旗下览海上寿转让14.11%的股权，同时上海人寿通过多次增持成为第三大股东。6月11日，公司拟以6.85元/股向览海投资定向增发29,197万股，收购完成后览海集团将间接控制44.60%的股权。
• 转型方向：览海集团业务涵盖医疗、保险等，未来将通过资产注入，推动中海海盛转型为医疗及保险平台。
• 财务测算：公司原有干散货船队资产残值约25亿元，预计通过出让等方式获得现金。若以20亿元收购医疗资产，按PB均值10倍计算，医疗资产预期市值至少200亿元，加上原有资产，目标市值至少250亿元，当前市值170亿元，仍有45%的上涨空间。
• 投资建议：首次覆盖给予买入评级，目标市值250亿元。

2. 春秋航空东北亚战略持续推进

• 战略方向：春秋航空大力推进东北亚战略，目前是该地区最大的低成本航空公司。
• 市场前景：东北亚低成本航空市场份额低于5%，而东南亚达40%，未来行业空间大。
• 机队发展：当前机队规模为52架，其中30架为经营租赁，22架为融资租赁。计划到2018年达到100架，机队获取方式为自购或租赁各50架。
• 投资逻辑：公司具备高成长性，高送转提升股票流动性，继续看好“完善国内，拓展国际”的发展思路。

3. 交通运输行业整体表现

• 行业指数下跌：上周交通运输行业指数下跌5.55%，跑赢沪深300指数0.21个百分点（沪深300下跌5.76%）。
• 子行业表现：公交板块跌幅最大（-12.99%），航运板块跌幅最小（-1.40%）。

4. 运价指数变动

• BDI指数上涨：波罗的海干散货指数（BDI）报收581点，周上涨16.7%。
• CBFI指数上涨：中国沿海综合运价指数（CBFI）报收825.85点，周上涨3.8%。
• CCFI指数下跌：中国沿海集装箱运价指数（CCFI）报收750.54点，周跌幅3.2%。
• 原油运价指数上涨：波罗的海原油油轮运价指数（BCT）报收899点，周上涨1.8%。

关键信息

重点推荐公司

• 航空：春秋航空（买入）、南方航空（增持）、东方航空（增持）、中国国航（增持）
• 航运：中海海盛（买入）、渤海轮渡（增持）、招商轮船（增持）
• 物流：象屿股份（买入）、外运发展（增持）
• 高速：山东高速（买入）、东莞控股（增持）
• 港口：上港集团（增持）、日照港（增持）、北部湾港（增持）
• 铁路：大秦铁路（增持）、广深铁路（增持）

行业估值分析

• 航空行业：航空行业绝对PB及相对PB均处于历史平均水平。
• 航运行业：航运行业PB向历史平均靠拢，部分公司估值较低。
• 物流行业：物流行业PB相对较高，但PE表现较好。
• 公路行业：PE和PB均较低，但存在较大的上涨空间。
• 港口行业：整体PE较低，但PB表现良好。
• 铁路行业：PE和PB均处于较低水平，但存在改革预期。

投资提示

• 中海海盛：通过定增获得现金，未来转型为医疗及保险平台，目标市值250亿元，仍有45%上涨空间。
• 春秋航空：持续推动东北亚战略，机队规模稳步增长，具备高成长性。
• 行业整体：交通运输行业指数下跌，但部分子行业如航运表现较好，值得关注。

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%以上；
  • 增持：相对市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~5%；
  • 减持：相对市场表现弱于5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所客户使用，不构成投资建议。
• 投资决策应基于个人情况，如持仓结构等。
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附注

• 报告来源：申万宏源研究
• 联系人：罗江南，联系方式：(8621)23297818×7469，邮箱：luojn@swsresearch.com
• 报告网址：www.baogaoba.xyz