20180205-财富证券-基础化工行业月度报告_油价上扬_煤化工迎来发展机遇_9页_1mb

行业月度报告总结 - 基础化工

核心内容

本报告发布于2018年02月05日，主要分析了2018年1月基础化工行业的市场表现、估值情况、重点板块推荐及行业产品价格变化。报告指出，行业整体表现不佳，但部分细分领域如煤化工和染料板块迎来发展机遇。

主要观点

1. 市场表现

• 行业指数表现：2018年1月，中信基础化工指数下跌1.26%，在中信29个一级行业中涨幅排名第19，跑输上证综指6.51个百分点，跑输沪深300指数7.34个百分点。
• 历史表现：过去一年，中信基础化工指数累计下跌7.73%，跑输上证综指17.92个百分点，跑输沪深300指数33.94个百分点。
• 估值情况：截至1月31日，全部A股PE为19.59倍，环比上涨6.5%；而基础化工板块PE为29.06倍，环比下降1.3%。

2. 重点板块发展

煤化工板块

• 发展机遇：石油价格上扬，进入“中油价”阶段，油煤价比触底回升，煤化工迎来发展机遇。
• 进口替代空间：煤制乙二醇进口替代空间广阔，我国乙二醇消费量占全球一半以上，但自给率不足50%。
• 技术进步：近年来煤化工审批项目加速，催化剂技术及生产工艺逐步成熟，为煤制乙二醇企业带来发展机遇。
• 推荐个股：阳煤化工（600691）、新疆天业（600075）。

染料板块

• 行业特点：染料行业属于重污染行业，国内产能集中于浙江，分散染料CR3约为71%，相对集中。
• 涨价原因：2017年环保督察导致部分企业退出，中间体产能退出至少25%；2017年12月连云港聚鑫生物科技爆炸事故加剧了中间体供应紧张。
• 价格趋势：2018年1月分散染料价格上调，活性染料价格也迎来上调，预计价格易涨难跌。
• 推荐个股：浙江龙盛（600352）、闰土股份（002440）。

3. 弱周期行业推荐

• 半钢胎龙头：玲珑轮胎（601966）。
• 打印耗材龙头：鼎龙股份（300054）。
• 液晶材料及半导体材料国产化受益：飞凯材料（603798）。
• 橡胶助剂龙头：阳谷华泰（300121）。
• “盐改”+“天然气”双主业推动：云南能投（002053）。
• 电子级环氧树脂龙头：宏昌电子（603002）。

关键信息

行业产品价格跟踪

• 领涨品种：顺丁橡胶（8.44%）、维生素A（8.00%）、PVC（2.74%）。
• 领跌品种：甘氨酸（-20.69%）、重质纯碱（-20.22%）、维生素B5（-15.23%）。

重要行业动态

• 化肥保障政策：12部门发文保障2018年春耕化肥生产供应，提高产量。
• 青海盐湖开发：盐湖资源开发被提升为国家战略，推动相关项目。
• 巴斯夫涨价：巴斯夫上调全球颜料、染料及制剂价格，涨幅为15%。
• 固体烧碱价格上涨：华东地区固体烧碱价格较1月17日上涨29%，预计一季度价格持续上行。
• 尿素价格上涨：多家尿素企业上调报价，小颗粒尿素上涨20元/吨。
• 乙二醇价格突破前高：乙二醇价格在2018年1月突破2017年9月以来的高点，现货市场最高成交8000元/吨。
• 钛白粉价格上调：多家钛白粉企业上调产品价格，如玉门静洋、武汉方圆钛白等。

风险提示

• 产品价格下跌：市场供需变化可能导致产品价格下跌。
• 环保政策不及预期：环保政策执行力度不足可能影响行业。
• 供给侧改革推进缓慢：改革进度不及预期可能影响行业景气度。
• 关停产能复产超预期：关停产能可能复产，影响价格走势。

投资评级说明

• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
• 投资评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%）、中性（变动幅度为-10%一5%）、回避（落后10%以上）。

总结

本报告指出，2018年1月基础化工行业整体表现不佳，但煤化工和染料板块因政策和市场因素迎来发展机遇。推荐关注煤化工板块的阳煤化工、新疆天业，以及染料板块的浙江龙盛、闰土股份。同时，弱周期行业如轮胎、打印耗材、液晶材料及半导体材料国产化等也值得关注。风险方面需警惕产品价格下跌、环保政策执行力度不足及关停产能复产等因素。