20260202-中银证券-化工行业周报_国际油价上涨_分散染料_维生素E价格上涨_12页_546kb

化工行业周报总结

核心内容概览

本周（01.25-02.01）化工行业整体表现略显分化，行业市盈率（TTM剔除负值）为29.26倍，处于历史84.37%分位数；市净率为2.63倍，处于历史76.01%分位数。石油石化行业则表现强劲，市盈率15.56倍，处于历史47.69%分位数，市净率1.51倍，处于历史52.23%分位数。

主要观点

行业动态

• 国际油价上涨：WTI原油期货价格周涨幅为6.78%，布伦特原油期货价格周涨幅为7.30%。然而，由于供应过剩压力，预计国际油价中枢将继续下行，但有望逐步企稳。
• 天然气价格下跌：NYMEX天然气期货价格周跌幅达16.29%。EIA数据显示，美国天然气库存总量较前一周减少242亿立方英尺，较去年同期增加206亿立方英尺。短期供需关系趋紧，中期欧洲能源供应结构脆弱，天然气价格可能剧烈波动。
• 染料价格上涨：分散染料市场均价上涨5.56%，活性染料市场均价上涨4.55%。尽管供应过剩，但中间体价格上行预期存在，市场需求端仍偏弱。
• 维生素E价格上涨：市场均价上涨1.9%，但整体需求清淡，预计维生素E市场价格将维持稳定。

投资建议

2月份建议关注以下方向：

1. 低估值行业龙头公司；
2. “反内卷”对相关子行业供给端影响；
3. 下游需求旺盛、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。

中长期投资主线包括：

1. 传统化工龙头：经营韧性凸显，布局新材料等领域，有望迎来业绩与估值双提升；
2. 供需格局向好的子行业：炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；
3. 新材料领域：受益于下游需求快速发展，发展空间广阔。

推荐股票：中国石油、中国海油、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、圣泉集团、东材科技、中材科技、沪硅产业、德邦科技、阳谷华泰、万润股份、莱特光电、蓝晓科技。

建议关注股票：荣盛石化、上海石化、三房巷、万凯新材、恒逸石化、华润材料、新洋丰、中策橡胶、彤程新材、华特气体、联瑞新材、宏和科技、奥来德、瑞联新材、唯科科技等。

2月金股：浙江龙盛、雅克科技。

关键信息

染料市场

• 分散黑ECT300%市场均价上涨5.56%，活性黑WNN150%市场均价上涨4.55%；
• 浙江地区印染企业平均开机率降至50.27%，预计下周开工负荷持续下行；
• 染料中间体价格有上行预期，但需求端缺乏实质利好，市场整体窄幅上行。

维生素E市场

• 市场均价上涨1.9%，较上月上涨4.9%，较去年同期下跌58.85%；
• 浙江医药昌海生物分公司计划自2月初起停产约4周；
• 下周物流运输受限，但整体需求清淡，维生素E市场价格预计将维持稳定。

公司动态

• 海利得：拟投资设立全资子公司，实施纺丝油剂及LCP树脂产业化项目，总投资约5.26亿元；
• 双乐股份：使用募集资金向全资子公司增资2亿元，用于募投项目建设；
• 达威股份：在意大利成立合资公司DOWELL CHEM SRL，注册资本10万欧元；
• 瑞丰新材：通过高新技术企业认定，享受15%的企业所得税优惠；
• 高盟新材：实际控制人熊海涛被四川省监察委员会立案调查并留置；
• 宏达股份：什祁磷化工分公司全面复产，锌冶炼装置预计2026年6月初恢复生产；
• 合盛硅业：补充确认总投资110亿元的高端制造产业园项目，面临产能过剩及政策审批问题；
• 凯德石英：实际控制人拟将部分股权转让给江丰电子，可能导致控制权变更，公司股票停牌，预计2月6日前复牌。

风险提示

• 地缘政治因素：可能引起国际油价大幅波动；
• 全球经济形势变化：可能影响化工行业整体表现；
• 原材料价格波动：可能对盈利产生影响；
• 下游需求低迷：可能影响产品销售；
• 房产业务推进不及预期：可能影响公司现金流；
• 研发进度不及预期：可能影响公司产品竞争力；
• 汇率波动：可能影响公司利润；
• 控制权变更风险：可能对公司经营产生影响。

图表目录

• 图表1：本周（01.25-02.01）主要指数表现
• 图表2：本周（01.25-02.01）均价涨跌幅居前化工品种
• 图表3：本周（01.25-02.01）化工涨跌幅前五子行业
• 图表4：PTA价格、价差
• 图表5：DMF价格、价差
• 图表6：聚合MDI价格、价差
• 图表7：BDO（电石法）价格、价差

投资评级体系

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级；
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。

市场基准指数

• 沪深市场：沪深300指数；
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数；
• 香港市场：恒生指数或恒生中国企业指数；
• 美股市场：纳斯达克综合指数或标普500指数。

公告摘录

• 海利得、双乐股份、达威股份、瑞丰新材、高盟新材、宏达股份、合盛硅业、凯德石英等公司发布重要公告，涉及业务拓展、项目实施、控制权变更、研发进展等。

相关研究报告

• 《化工行业2026年度策略》
• 《化工行业周报20260125》
• 《化工行业周报20260118》