20170608-招商证券-便利店专题系列三_便利店行业盈利模型_13页_991kb

便利店行业盈利模型总结

核心内容

便利店行业作为传统零售业中的黑马，凭借其便利性、即时性以及多样化服务，吸引了大量资本关注。其盈利模式主要由商品销售毛利、其他业务收入和营业费用三部分构成。通过分析盈利链条，为投资者和经营者提供参考。

盈利模型

便利店的盈利模型可简化为以下公式：

$$ \text{经营利润} = \text{商品销售毛利} + \text{其他业务收入} - \text{营业费用} $$

其中：

• 商品销售毛利 = 商品销售收入 - 商品成本
• 其他业务收入 = 增值服务收入 + 加盟费 + 会员费
• 营业费用 = 员工工资 + 固定成本（房租、水电、装修、机器） + 系统建设（信息系统、供应链）

主要观点与关键信息

一、商品销售毛利

1. 商品结构影响盈利：

   • 便利店主要销售日常消费品，如零食、饮料、洗护用品等。
   • 食品占比是影响盈利的重要因素，外资便利店食品占比普遍高于内资。
     • 日本7-Eleven食品占比为70%，美国罗森为90%，全家为59%。
     • 中国便利店平均生鲜及半加工食品销售额占比为15%，远低于日本的30-40%。
   • 食品毛利率普遍高于非食品毛利率，外资便利店毛利率普遍高于内资。
     • 日本7-Eleven和全家的食品毛利率均高于非食品毛利率，分别达到30%以上。
     • 红旗连锁的食品和日用品毛利率均在20%左右，低于外资。

2. 提升盈利的途径：

   • 增加鲜食比例，以满足消费者对便捷热食的需求。
   • 加强自有品牌开发，以增强议价能力，降低采购成本。

二、其他业务收入

1. 增值服务：

   • 便利店提供多种便民服务，如水电费代缴、公交卡充值、票务服务、ATM服务等，以提高客户粘性。
   • 红旗连锁增值服务收入从2012年的24亿元增长至2016年的58亿元，增长141%。
   • 日本罗森增值服务佣金收入从2012年的6.37亿元增长至2016年的6.74亿元，增长5.9%。

2. 加盟费：

   • 加盟是便利店扩展的重要方式，外资便利店加盟比例普遍超过90%，而内资便利店约为50%。
   • 各品牌加盟费差异较大，从1万元到10万元不等，部分品牌采用按月计费方式。

3. 会员费：

   • 会员制度有助于提高顾客购物频率，部分便利店推出付费会员卡，提供额外折扣和福利。
   • 全家尊享卡年费100元，可获得价值约120元的年费礼包，提升客户忠诚度。

三、营业费用

1. 固定成本与人力成本：

   • 房租、水电、人工等成本持续上升，2016年房租上涨7%，人工成本上涨6.5%。
   • 便利店需提供约100平方米的场地，固定成本是主要支出之一。

2. 系统建设：

   • 信息系统建设是便利店盈利的重要支撑，有助于实现单品管理、提高配送效率。
   • 7-Eleven通过卫星通讯和信息系统对商品订货进行精细化管理，提升运营效率。
   • 红旗连锁在2012年进行信息化改造，累计投入1739万元，提升整体运营效率。

盈利能力及改善建议

便利店公司盈利能力

• 2016年国内便利店企业净利率差异收窄，亏损企业从15%减少到12%。
• 7-Eleven、OK便利店净利率较高，分别为3%和2.8%，而红旗连锁和台湾全家相近。
• 红旗连锁和7-Eleven的ROE均为6.9%，远低于日本罗森、台湾全家和OK便利店。

提高便利店盈利能力的建议

1. 提高食品比重，尤其是鲜食比例，以提升毛利率。
2. 增加自有品牌数量，增强议价能力和利润空间。
3. 提供多样化便民服务，增强客户粘性。
4. 经营好会员制度，提高顾客购物频率。
5. 签订长期租房合同，应对房租快速上涨。
6. 加强信息系统建设，实现单品管理和提高配送效率。

图表目录（关键数据）

• 图1：便利店盈利模型
• 图2：内外资便利店2016年销售收入（百万元）
• 图3：内外资便利店毛利率（%）
• 图4：日本三大便利店商品结构（%）
• 图5：红旗连锁商品结构（%）
• 图6：样本企业生鲜及半加工食品销售额占比（%）
• 图7：中国和日本生鲜食品占比（%）
• 图8：日本三大便利店商品毛利率（%）
• 图9：红旗连锁商品毛利率（%）
• 图10：日本罗森便民服务
• 图11：红旗连锁增值服务收入
• 图12：主要便利店加盟费（万元）
• 图13：全家会员卡
• 图14：成都7-Eleven购物卡
• 图15：2016年成本上涨率
• 图16：7-Eleven软件开发费用（百万元）
• 图17：红旗连锁信息化系统技术改造费用（万元）
• 图18：主要便利店净利率（%）
• 图19：主要便利店公司ROE（%）

结论

便利店行业盈利依赖于商品销售毛利、增值服务收入和加盟费等多方面因素。外资便利店在食品结构、毛利率、信息系统建设等方面具有明显优势，而内资便利店需通过提高食品比重、增加自有品牌、优化增值服务、加强信息系统建设等措施提升盈利能力。未来便利店行业的发展将更加依赖精细化运营和客户粘性管理。