20211220-一德期货-锌产业策略周报_海外能源危机卷土重来_锌价或有支撑_27页_1mb

海外能源危机卷土重来，锌价或有支撑

核心内容

本报告分析了2021年12月20日锌市场的产业信息、供需情况及投资策略。重点指出海外能源危机对锌价的影响，以及国内锌产业在限电影响逐渐消退后的供应变化。同时，对锌矿和锌锭的产量、库存、加工费、消费端等进行了详细的数据分析。

主要观点

海外锌产业动态

• Nexa Resources 已恢复秘鲁Cerro Lindo锌矿生产，产能回升。
• Nyrstar 因法国电力价格上涨，削减了欧洲三家锌冶炼厂的产量，影响产能约50%。
• 海外锌精矿产量在2021年累计增加75万吨，预计2022年新增产能约25万吨。
• LME库存 周度大幅增加4.1万吨至20.55万吨，全球库存增加41100吨。

国内锌产业动态

• 11月国内精炼锌产量为51.95万吨，环比增加4.05%，但同比减少7.61%。
• 预计12月国内产量环比增加1.33万吨至53.28万吨，全年总产量预计612.5万吨，同比增加0.35%。
• 12月国内自产矿加工费下降50元至3800-4300元/吨，进口矿加工费维持在70-85美元/千吨。
• 上期所锌库存增加438吨至6.8152万吨，保税区库存下降0.5万吨至1.97万吨。

关键信息

产量与库存

• 全球锌矿产量：1-9月累计产量为956.52万吨，同比增加6.31%。
• 国内锌矿产量：11月产量33.91万吨，同比增长7.78%。
• LME库存：2021年12月17日为20.55万吨，较12月10日增加4.1万吨。
• 国内锌锭库存：SMM七地库存总量为12.42万吨，较12月13日下降2300吨。

加工费与利润

• 国内自产矿加工费：12月下降50元至3800-4300元/吨。
• 进口矿加工费：维持在70-85美元/千吨。
• 锌矿港口库存：本周为22万吨，较上周减少3.5万吨。

消费端表现

• 初端综合开工率：周度持稳于65.16%。
• 镀锌开工率：上升1.42%至66.5%。
• 氧化锌与压铸锌开工率：分别下降1.25%和0.34%。
• 房地产投资：1-10月同比增长7.2%，但基础设施建设投资增速创年内新低。
• 汽车产销量：10月产销分别达到233万辆和233.3万辆，同比分别下降8.8%和9.4%。

投资策略

投资逻辑

• 海外能源问题：海外能源危机卷土重来，Nyrstar等冶炼厂因电价上涨削减产量，导致全球锌锭供应减少。
• 国内供应变化：国内限电影响逐步结束，供应回暖，但加工费下跌及电价上涨对冶炼厂形成压力。
• 库存水平：锌锭库存处于低位，短期对价格形成支撑。
• 消费端：镀锌需求偏强，但氧化锌和压铸合金需求偏弱，初端消费有所改善。

投资建议

• 关注海外消息：海外锌锭产量减少及低库存状态可能对锌价形成支撑。
• 库存低位：锌锭库存处于相对低位，短期对价格有利。
• 供需博弈：供需两端均存在矛盾，需持续关注市场动态。

附表与数据概览

锌矿供需平衡

• 全球：
  • 2018：产量1273万吨，需求量1263万吨，供需平衡+10万吨。
  • 2019：产量1318万吨，需求量1303万吨，供需平衡+15万吨。
  • 2020：产量1241万吨，需求量1251万吨，供需平衡-10万吨。
  • 2021E：产量1300万吨，需求量1295万吨，供需平衡+5万吨。
  • 2022E：产量1330万吨，需求量1315万吨，供需平衡+15万吨。
• 中国：
  • 2018：产量430万吨，进口量297万吨，需求量732万吨，供需平衡-5万吨。
  • 2019：产量435万吨，进口量317万吨，需求量742万吨，供需平衡+10万吨。
  • 2020：产量420万吨，进口量382万吨，需求量822万吨，供需平衡-20万吨。
  • 2021E：产量426万吨，进口量355万吨，需求量775万吨，供需平衡+6万吨。
  • 2022E：产量436万吨，进口量360万吨，需求量792万吨，供需平衡+4万吨。

锌锭供需平衡

• 全球：
  • 2018：产量1326万吨，需求量1372万吨，供需平衡-46万吨。
  • 2019：产量1345万吨，需求量1360万吨，供需平衡-15万吨。
  • 2020：产量1364万吨，需求量1327万吨，供需平衡+37万吨。
  • 2021E：产量1395万吨，需求量1414万吨，供需平衡-19万吨。
  • 2022E：产量1415万吨，需求量1425万吨，供需平衡-10万吨。
• 中国：
  • 2018：产量533万吨，进口量72万吨，需求量610万吨，供需平衡-5万吨。
  • 2019：产量584万吨，进口量59万吨，需求量634万吨，供需平衡+9万吨。
  • 2020：产量612万吨，进口量56万吨，需求量664万吨，供需平衡+4万吨。
  • 2021E：产量610万吨，进口量45万吨，需求量652万吨，供需平衡+3万吨。
  • 2022E：产量630万吨，进口量50万吨，需求量665万吨，供需平衡+15万吨。

价格与升贴水

现货价格与升贴水

• 沪锌主力：12月17日价格24150元/吨，较12月10日上涨705元/吨。
• LME0-3：12月17日价格3381美元/吨，较12月10日上涨81美元/吨。
• 现货价格：12月17日上海市场24110元/吨，广东市场23800元/吨，天津市场24050元/吨。
• 升贴水：上海升贴水10元/吨，广东升贴水110元/吨，天津升贴水120元/吨。

供需两弱下的紧平衡

• 全球锌矿供需：2021年全球锌矿产量增长6.31%，2022年预计小幅增长。
• 全球锌锭供需：2021年全球锌锭产量预计增长，但需求增长更为显著，导致供需紧平衡。
• 中国锌矿供需：2021年国内锌矿产量增长，但需求增长有限，导致供需平衡改善。
• 中国锌锭供需：2021年国内锌锭产量增长，需求增长有限，供需平衡略有改善。

结论

锌市场在海外能源危机和国内供应恢复的双重影响下，呈现出供需紧平衡的局面。海外能源问题对锌价形成支撑，而国内供应逐渐回暖，但加工费下跌及电价上涨对冶炼厂造成压力。市场整体处于低位库存状态，短期对价格有利。投资需密切关注海外消息及市场动态，以把握锌价走势。