20211231-长安期货-沪锌周报_欧洲能源危机炒作降温_锌价上行动力略显不足_6页_803kb

沪锌周报总结（2021年12月31日）

核心内容概述

本报告分析了2021年底全球锌市场的供需格局、库存变化及需求端表现，指出锌价在欧洲能源危机背景下曾一度上涨，但后续上行动力不足。整体市场呈现“供需双弱”态势，短期内需求偏淡，但供应端存在一定的紧张因素。

主要观点

• 锌价走势：受欧洲能源危机影响，锌价曾多次拉升，LME锌最高上涨至3557.5，沪锌突破阶段性高位24660。但随后缺乏持续上涨动能，进入高位盘整阶段。
• 技术面分析：锌价重心上移，均线逐渐呈现多头排列，或有进一步上行空间，但不宜追涨，需关注消息刺激结束后的走势。
• 供应端情况：
  • 中国11月锌矿砂及精矿进口量环比增加16%，同比增加70%，主要来自澳大利亚。
  • 前11个月累计进口量同比减少2.7%，显示进口依赖度有所下降。
  • 锌矿加工费持续下滑，冶炼厂成本维持高位，产出受限。
  • 欧洲能源危机导致Nyrstar、嘉能可等冶炼厂停产检修，供应扰动持续。
• 库存水平：
  • 11月我国精炼锌产量57.2万吨，环比增长7.5%，但同比下滑1.5%。
  • 上期所锌库存减少5730吨至62422吨，LME锌库存减少2300吨至20.32万吨，库存水平适中，挤仓风险较小。
• 需求端表现：
  • 短期需求偏淡，北方环保预警影响镀锌企业开工。
  • 汽车产销受芯片短缺影响同比下降。
  • 12月中央经济工作会议释放稳增长信号，房地产政策有所放松，可能在明年一季度提振锌需求。

关键信息汇总

供应略偏紧

• 中国进口情况：11月进口量环比+16%，同比+70%；前11个月累计进口量同比-2.7%。
• 加工费与成本：锌矿加工费持续下滑，冶炼厂成本维持高位。
• 欧洲冶炼厂动态：Nyrstar暂停Auby锌项目维护，嘉能可对意大利硫化锌矿进行保养，供应端扰动不断。

库存水平适中

• 国内产量：11月产量57.2万吨，前11个月累计产量600万吨，同比+2.7%。
• 库存数据：
  • 上期所锌库存：62422吨（环比-5730吨）。
  • LME锌库存：20.32万吨（环比-2300吨）。
  • SMM七地锌锭库存：12.42万吨（环比持平）。
  • 库存整体水平适中，挤仓风险较低。

短期需求偏淡

• 镀锌企业开工：受北方环保预警影响，开工率受扰。
• 锌合金厂复产：宁波地区疫情解除后，部分锌合金厂复产，但因锌价高企及终端需求疲软，个别厂仍选择停产。
• 终端需求：房地产销售回暖但成交面积仍低于去年同期；基建表现偏弱，但部分后置项目可能在明年一季度释放需求。
• 汽车行业：受芯片短缺影响，汽车产销同比下滑。

供不应求局面持续

• 全球锌矿产量：10月产量1110.8千吨，前10个月累计产量10608千吨，同比增长6.09%。
• 精炼锌产量：10月产量1151.3千吨，供应短缺6100吨；9月短缺38400吨，缺口有所收窄。
• 供需平衡：前10个月全球锌市供应短缺93000吨，较去年同期由过剩转为短缺。

技术面与市场展望

• 技术分析：锌价重心上移，均线多头排列，或有进一步上行空间。
• 市场展望：短期锌价下方支撑较强，但需警惕消息刺激结束后的回调风险。未来需重点关注欧洲能源危机是否缓解、天然气价格是否出现拐点以及国内需求是否出现明显改善。

投资咨询信息

• 分析师：屈亚娟
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