20161225-兴业证券-钢铁行业周报_需求进入淡季_短期建议休养生息_17页_1mb

钢铁行业周报总结（2016年12月25日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现疲软，钢材价格普遍下跌，库存继续回升，市场情绪偏弱。尽管部分原材料价格有所上涨，但整体成本支撑转弱，导致钢厂盈利小幅提升。同时，环保限产和雾霾天气对行业造成短期压力，但预计随着禁令解除，下周开工率将有所回升。从长期来看，行业供需格局有望改善，钢价或将上涨。

主要观点

• 钢价下跌：本周国内主要钢材品种价格普遍下跌，螺纹钢、热轧板卷、中板等价格环比下跌幅度较大，冷轧板卷跌幅较小。
• 库存上升：全国钢材总库存环比上涨2.9%，螺纹钢、线材、热轧板卷库存均有所增加，冷轧库存则小幅下降，显示结构性分化。
• 成本支撑减弱：焦炭价格大幅下跌，影响钢价成本支撑，但钢厂盈利率小幅提升，主要受益于钢价回落。
• 开工率下降：受北方雾霾影响，钢厂限产焖炉增多，高炉开工率创年内新低，预计下周将有所回升。
• 行业评级中性：短期需求淡季压制钢价，建议休养生息；但明年上半年供需格局向好，钢价有望再创新高。

关键信息

一、钢材价格变化

二、市场表现

• SW黑色金属指数：周环比下跌1.60%，表现弱于沪深300指数（-1.15%）。
• 行业股票涨幅：杭钢股份（+12.39%）、南钢股份（+8.45%）、*ST八钢（+5.17%）涨幅靠前。
• 期货市场：连续多日下跌，现货市场表现挣扎，各地涨跌不一。

三、原材料和海运市场

• 铁精粉：国产矿价格上升，进口矿价格下跌。
• 焦炭：价格下跌，影响钢价成本支撑。
• 焦煤：价格稳定。
• 海运费：铁矿石海运费上涨，尤其巴西航线涨幅显著。

四、库存变化

• 全国钢材总库存为919.10万吨，环比上涨2.91%。
• 螺纹钢库存为451.41万吨，环比上涨4.51%。
• 线材库存为106.46万吨，环比上涨6.46%。
• 热轧库存为170.37万吨，环比上涨0.63%。
• 冷轧库存为101.68万吨，环比下降1.32%。
• 中板库存为89.18万吨，环比上涨0.43%。

五、利润情况

• 钢厂盈利率为71.78%，环比小幅提升1.23%。
• 冷轧卷板单吨毛利下降，其他钢材毛利也受钢价下跌影响。
• 假设铁矿石采用50%国内矿+50%长协矿，焦炭外购+自炼焦，利润测算显示短期盈利承压。

下游行业分析

• 固定资产投资：城镇固定资产投资完成额持续增长，YOY保持在8%左右，显示经济基本面稳定。
• 建筑安装行业：增加值增长显著，YOY保持在9%以上。
• 设备工器具行业：增加值增长较缓，YOY在1%左右。
• 其他费用：累计增长，但增速放缓。

行业展望

• 短期：年底为需求淡季，钢价承压，建议行业休养生息。
• 长期：明年上半年供需格局向好，去产能目标为4500万吨，环保限产和中频炉整治将持续，供给端收缩。
• 需求端：地产调控力度有限，汽车销量预计稳定，出口可能受国内价格高影响。

推荐股票

1. 转型意愿强烈：永兴特钢、金洲管道、玉龙股份
2. 油气有望回暖：久立特材、应流股份
3. 核电静等风来：应流股份
4. 业绩较好、国企改革预期强烈：新兴铸管、河钢股份

风险提示

• 钢价持续下行
• 供给侧改革力度不达预期
• 下游需求低迷