20210713-东吴证券-包钢股份-600010.SH-2021年半年度业绩预增公告点评_钢铁稀土同时超预期_上调盈利预测_3页_467kb

包钢股份2021年半年度业绩预增公告点评总结

核心内容

包钢股份发布2021年半年度业绩预增公告，预计2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为20-28亿元，同比增长 2281%-3233%，扣除非经常性损益后净利润为18.86-26.86亿元，同比增长 1630%-2364%。该业绩表现显著超预期，主要得益于稀土业务景气度提升和钢铁业务利润增厚，同时公司持续推进降本增效措施。

主要观点

1. 业绩超预期原因分析

• 稀土业务高景气：2021年上半年稀土市场价格大幅上涨，尤其是6月下旬至7月上旬涨幅高达 16.4%。下游新能源、节能领域需求快速增长，推动稀土价格持续走高。
• 钢铁业务利润增厚：公司主要钢材销量同比增长 12.74%，其中管材、型材销量增长超 22%，线棒材销量增长 45.1%，显示出较强的市场需求和盈利能力。
• 降本增效成果显著：公司在面对大宗原燃料价格高位运行的背景下，通过优化产品结构、控制成本等措施，显著提升了盈利水平。
• 基数效应：2020年受疫情影响，公司业绩基数较低，导致2021年同比增速极高。

2. 盈利预测上调

• 收入预测：2021年公司收入预计为705亿元，同比增长 19%；2022年预计为755亿元，同比增长 7%；2023年预计为770亿元，同比增长 2%。
• 净利润预测：2021年归母净利润上调至 62亿元，同比增长 1425%；2022年预计为 68亿元，同比增长 10%；2023年预计为 60.41亿元，同比下降 12%。
• 估值调整：2021年对应PE为 14.58倍，2022年为 13.20倍，2023年为 14.94倍，整体估值水平合理。

3. 稀土业务价值重估

• 资源储备丰富：公司拥有45万吨稀土精矿生产能力，白云鄂博矿尾矿库中含约 1382万吨稀土折氧化物储量，位居世界第二。
• 供应与价格联动：公司尾矿资源生产的稀土产品仅供北方稀土，交易价格随市场波动，未来若稀土价格继续上涨，将对公司盈利形成双重推动。

4. 钢铁业务前景乐观

• 行业逻辑支撑：钢铁行业受益于制造业需求回暖、碳中和政策下的供给约束以及成本下降趋势，利润空间有望持续扩大。
• 限产预期增强：下半年随着行业限产政策的落地，钢铁行业利润将进一步扩张，公司作为行业龙头将充分受益。

关键信息

财务数据概览

股价与市场数据

• 收盘价：1.98元
• 一年最低/最高价：1.12/2.24元
• 市净率（P/B）：1.68倍
• 流通A股市值（百万元）：62720.88

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未明确提及

风险提示

• 需求不及预期
• 稀土配额超预期
• 钢铁产能扩张超预期

总结

包钢股份2021年上半年业绩表现超预期，主要受益于稀土价格大幅上涨及钢铁业务利润回升。公司作为稀土资源龙头与钢铁行业巨头，具备较强的成长性和盈利弹性。我们上调了2021和2022年的盈利预测，并维持“买入”评级，认为其未来有望充分受益于行业景气度的持续提升。