20240429-东吴证券-思源电气-002028.SZ-2024年一季报点评_经营稳健高质量发展_业绩符合市场预期_3页_449kb

思源电气（002028）2024年一季报显示，公司实现营收250亿元，同比增长22%，归母净利润36亿元，同比增长66%，扣非净利润34亿元，同比增长87%，超出业绩预告中值，符合市场预期。

公司盈利能力显著提升，Q1毛利率达30.7%，较去年同期上升4.49个百分点，净利率高达13.67%，同比增长3.61个百分点。网内订单需求旺盛，2024年一季度电网投资同比增长15%，订单转化节奏超预期，预计全年保持稳健增长（10-20%）。

国际业务是重要增长点，2023年海外收入和订单分别增长16%和34%，出口产品如变压器和高压开关需求持续强劲，全年海外业务预计高增长。费用控制良好，Q1期间费用率小幅上升，资本开支显著增长，聚焦新产线建设。

维持“买入”评级，2024-2026年归母净利润预计1.559亿、2.065亿、3.053亿元，现价PE分别为24倍、20倍、17倍。风险包括电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期及原材料价格波动。总体看好公司高质量发展。