20200509-太平洋-计算机行业_2019年成长稳健_运营得当；2020Q1疫情影响显著_27页_1mb

计算机行业2019年与2020Q1经营分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年全年及2020年第一季度计算机行业的财务表现与市场动态，涵盖收入、利润、财务指标及行业解禁减持情况。整体来看，2019年行业表现稳健，2020Q1则受到新冠疫情的显著影响。

主要观点

2019年年度业绩回顾

• 收入增长：2019年计算机行业上市公司营收增长家数为149家，较2018年减少8家，但增速超过100%的公司增加6家。
• 利润增长：归母净利润增速较2018年显著提升，中位数为13.96%，行业利润增长明显。
• 扣非净利润：扣非净利润增速中位数为19.14%，较2018年提升13.53个百分点，非经常性损益对利润的影响减弱。
• 盈利能力：整体法下毛利率略有上升，净利率较为稳定。
• 营运能力：应收账款周转率上升，但应付账款、预收账款和存货周转率均有所下滑。
• 现金流：经营性现金流净额占比提升，显示收款能力增强；投资性现金流占比提升，筹资需求下降，行业资金储备充足。

2020年第一季度业绩回顾

• 收入下滑：受疫情影响，2020Q1营收增长家数仅为49家，较2019Q1减少109家，收入增速大幅下滑。
• 利润下滑：归母净利润增速中位数为-19.40%，较2019Q1下降29.17个百分点，非经常性损益对利润影响有限。
• 盈利能力：毛利率和净利率均出现下滑，主要受收入下降和期间费用增加影响。
• 营运能力：应收账款、应付账款和存货周转率均下滑，预收账款周转率略有上升。
• 现金流：经营性现金流净额、投资性现金流净额及现金及现金等价物净增加额占比均下滑，显示现金流受到疫情严重影响。

关键信息总结

2019年财务指标

• 盈利能力：

  • 毛利率中位数为36.46%，同比下降0.4个百分点。
  • 净利率中位数为13.96%，较2018年上升7.49个百分点。
  • 期间费用率中位数为28.38%，较2018年下降0.34个百分点，其中管理费用略有下降。

• 营运能力：

  • 应收账款周转率上升，周转天数减少6天。
  • 应付账款周转率、预收账款周转率、存货周转率均有所下降。

• 现金流：

  • 经营性现金流净额/营收比为8.87%，较2018年提升3.77个百分点。
  • 投资性现金流净额/营收比上升0.72个百分点至-6.14%。
  • 现金及现金等价物净增加额/营收比下降0.23个百分点至1.16%。
  • 筹资性现金流净额/营收比下降1.62个百分点。

2020Q1财务指标

• 盈利能力：

  • 毛利率中位数为36.09%，同比下降1.25个百分点。
  • 净利率中位数为-11.40%（中位数法）或-1.12%（整体法），显著下滑。
  • 期间费用率中位数为41.74%，较2019Q1增加7.06个百分点，管理费用增长显著。

• 营运能力：

  • 应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率均下滑，周转天数增加。
  • 预收账款周转率略有上升，但存货增速和预收账款增速均下降。

• 现金流：

  • 经营性现金流净额/营收比为-51.29%，较2019Q1下降12.68个百分点。
  • 投资性现金流净额/营收比下降1.31个百分点至-7.04%。
  • 现金及现金等价物净增加额/营收比下降16.09个百分点至-59.02%。
  • 筹资性现金流净额/营收比基本不变。

行业解禁减持情况

• 2020年全年解禁市值：1748.57亿元，占板块总市值的8.06%。
• 解禁高峰：9月和12月解禁市值分别为192亿元和248亿元，占全年解禁市值的25.16%。
• 解禁来源：首发原股东限售股解禁占比最高（69.74%），其次是定向增发股份（18.10%）。

基金持仓情况

• 2020Q1前十大重仓股：恒生电子、浪潮信息、用友网络、金山办公、紫光股份、中科曙光、卫宁健康、广联达、深信服、中国软件。

• 持仓特征：

  • 金山办公持有基金数最多，持股占流通股比重达35.43%。
  • 持股市值占基金股票投资总市值最高的为恒生电子。
  • 卫宁健康涨跌幅最大，为69.75%。

• 2019Q4前十大重仓股：恒生电子、广联达、浪潮信息、金山办公、中国软件、中国长城、东华软件、科大讯飞、卫宁健康、同花顺。

  • 金山办公持有基金数和持股占流通股比重均为最高。
  • 东华软件涨幅最大，为53.11%。

风险提示

• 疫情持续影响：对行业收入和利润可能产生长期负面影响。
• 行业利润下滑：2020Q1净利润显著下滑，存在进一步下行风险。
• 管理费用提升：受疫情影响，管理费用增长显著，影响盈利能力。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股涨幅超过15%。
  • 增持：预计未来6个月个股涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股涨幅介于-15%与-5%之间。

附注

• 证券分析师：王文龙，执业资格证书编码：S1190517080001。
• 联系方式：电话：021-61376587；邮箱：wangwenlong@tpyzq.com。
• 销售团队联系方式：详见表格。