计算机行业：2019年成长稳健，运营得当；2020Q1疫情影响显著-20200509-太平洋证券-27页_943kb

计算机行业2019年与2020年一季度经营分析总结

核心内容概述

本报告总结了2019年及2020年第一季度计算机行业的经营状况，涵盖收入、净利润、财务指标、现金流、解禁减持及基金持仓等关键信息，并提供了相应的风险提示与投资评级说明。

2019年年度业绩回顾

主要观点

• 收入增长放缓：2019年计算机行业上市公司营收增长家数较2018年略有减少，但增速超过100%的公司数量增加，表明行业增长呈现两极分化。
• 净利润增速提升：2019年归母净利润增速中位数较2018年提升7.27个百分点，行业整体利润增长显著。
• 扣非净利润增速离散度加大：扣非净利润增速中位数较2018年提升13.53个百分点，但增速分布更加离散，非经常性损益对利润的影响减弱。
• 盈利能力变化：毛利率整体法略有上升，中位数法略有下降；净利率较为稳定。
• 营运能力变化：应收账款周转率上升，预收账款、应付账款、存货周转率下降。
• 现金流改善：经营性现金流净额占比提升，表明行业收款能力有所回升；投资性现金流净额占比上升，筹资性现金流下降，显示公司资金储备较为充足。

2020年第一季度业绩回顾

主要观点

• 收入显著下滑：受疫情影响，2020Q1仅有49家公司实现营收增长，较2019Q1大幅减少，收入增速中位数下降33.54个百分点。
• 净利润下滑明显：归母净利润增速中位数下降29.17个百分点至-19.40%，扣非净利润增速中位数下降24.46个百分点至-19.10%。
• 盈利能力下降：毛利率与净利率均出现下滑，主要由于收入下降及期间费用占比上升。
• 营运能力受冲击：应收账款、应付账款及存货周转率下降，预收账款周转率略有上升。
• 现金流大幅恶化：经营性现金流净额占比大幅下降，投资性现金流与现金及现金等价物净增加额也出现下滑，显示行业受疫情影响严重。

行业关键财务指标分析

盈利能力

• 毛利率：2019年中位数为36.46%，整体法为27.20%；2020Q1中位数为36.09%，整体法为24.49%，均有所下降。
• 净利率：2019年净利率中位数为13.96%，2020Q1为-11.40%（中位数法）和-1.12%（整体法），净利率下滑明显。
• 期间费用率：2019年期间费用率中位数为28.38%，2020Q1上升至41.74%，管理费用显著增长，主要因人员工资开销增加。

营运能力

• 应收账款周转率：2019年上升，2020Q1下降。
• 应付账款周转率：2019年下降，2020Q1进一步下滑。
• 存货周转率：2019年略有下降，2020Q1显著下滑。
• 预收账款周转率：2019年略有上升，2020Q1下降。

现金流

• 经营性现金流净额：2019年占营收比为8.87%，2020Q1下降至-51.29%。
• 投资性现金流净额：2019年为-6.14%，2020Q1为-7.04%，略有下滑。
• 现金及现金等价物净增加额：2019年为1.16%，2020Q1为-59.02%，显著下降。
• 筹资性现金流净额：2019年为稳定状态，2020Q1基本不变。

行业解禁减持情况

• 2020年全年解禁市值：1748.57亿元，占计算机板块总市值的8.06%。
• 解禁市值分布：9月和12月解禁市值分别为192亿元和248亿元，合计占全年解禁市值的25.16%。
• 解禁来源：首发原股东限售股占69.74%，定向增发股份占18.10%。

基金持仓情况

• 2020Q1前十大重仓股：恒生电子、浪潮信息、用友网络、金山办公、紫光股份、中科曙光、卫宁健康、广联达、深信服、中国软件。
• 金山办公：持有基金数最多，持股占流通股比重最高，达35.43%。
• 卫宁健康：涨跌幅最大，达69.75%。

风险提示

• 疫情持续影响风险：对行业收入和利润造成持续压力。
• 行业利润下滑风险：2020Q1净利润显著下滑，影响行业整体盈利。
• 管理费用提升风险：疫情期间管理费用显著上升，影响盈利能力。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%至5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-15%以下。

附录：销售团队信息