A股策略：“消费+科技”主线，关注强势资产机会-20200509-中原证券-17页_1mb

A股策略总结

核心内容

本报告由中原证券分析师杨震宇发布，主要围绕A股市场近期表现、政策导向及未来投资策略进行分析，重点探讨“消费+科技”主线、外资政策变化、美国非农数据影响以及大类资产轮动对A股的影响。

主要观点

• 市场表现：A股整体气氛较好，消费与科技板块持续领涨，全周沪指收涨1.23%，创业板指收涨2.70%，市场风险偏好上升。
• 政策对冲：地方政府密集公布2020年重大项目投资计划，总规模超过57万亿元，其中年度计划投资达13.9万亿元，基建投资成为政策对冲的重要支撑。
• 外资开放：取消QFII和RQFII额度限制，有助于外资持股规模和占比提升，预计未来三年外资持股占比有望达到6%以上，消费、医药、计算机等优质行业将长期受益。
• 美股表现：美国非农就业人数减少2050万人，失业率上升，但因复工复产推进，美股下跌空间有限，5月底刺激政策收官日需谨慎操作。
• 大类资产轮动：黄金和比特币等“边缘”资产表现强势，金银比和金油比创新高，贵金属和数字货币板块具备短期韧性。
• 投资建议：短期建议提升仓位至8成，重点关注贵金属、新能源汽车、5G、食品饮料、医药、数字货币概念等板块；中长线继续关注金融、基建、优质成长股等。

关键信息

市场运行情况

• 本周A股气氛较好，消费+科技格局未变。
• 主力资金净买入食品饮料、电子、机械、有色金属和医药等板块。
• 北向资金净流入行业排名前四为家电、医药、机械和传媒。
• 融资净买入居前行业为电子、医药、房地产、计算机和非银金融。
• ETF份额扩张居前的是创业板、半导体等主题，反映市场偏好回升。

政策与投资计划

• 全国地方2020年投资计划总额达57万亿元以上，其中年度投资计划达13.9万亿元。
• 基建投资占比持续上升，带动地方政府债供给增加，预计未来三年内基建投资将维持高位。
• 2020年一季度基建投资占固定资产投资比例为26.3%，房地产和制造业投资规模相近，形成“三足鼎立”态势。

外资政策变化

• 央行和外汇局取消QFII和RQFII投资额度限制，推动外资持股规模上升。
• 截至3月末，境外机构持有A股规模达1.4万亿元，占A股流通市值3.22%。
• 外资偏好消费、医药、计算机等优质行业，对银行、非银金融等板块减持。

美国非农就业与失业率

• 4月份美国非农就业人数减少2050万人，U2-U6失业率均上升至少10个百分点。
• 美国及部分欧洲国家正在推进复工复产，美股下跌空间有限，但5月底刺激政策收官日附近需谨慎操作。

大类资产轮动

• 黄金价格维持高位，金银比和金油比创历史新高。
• 比特币价格持续上涨，年初至今涨幅达39.6%，反映避险和流动性需求。
• 比特币上涨带动数字货币概念板块热度上升，相关板块具备短期投资机会。

投资建议

• 短线建议：提升仓位至8成，关注贵金属、新能源汽车、5G、食品饮料、医药、数字货币等板块。
• 中长线建议：继续关注金融、基建、优质成长股等板块，受益于政策对冲和经济复苏逻辑。
• 风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折、疫情控制低于预期等。

图表概览

• 图表1：本周A股主要指数涨跌幅表现
• 图表2：个股涨跌幅分布
• 图表3：中信一级行业涨跌幅表现
• 图表4：两市成交金额变化
• 图表5：资金流入和情绪指标变化
• 图表6：主力资金净流入居前行业
• 图表7：北向资金净流入居前行业
• 图表8：融券净卖出居前行业
• 图表9：ETF份额规模扩张居前
• 图表10：各省市投资计划一览
• 图表11：房地产、基建和制造业投资占比变化
• 图表12：政府收支缺口变化
• 图表13：基建带动地方政府债供给增加
• 图表14：中国杠杆结构变化
• 图表15：取消外资额度限制的具体措施
• 图表16：非银金融机构存款增速
• 图表17：美国非农就业与失业率数据
• 图表18：全球就业与失业率数据一览
• 图表19：美股表现与刺激政策影响
• 图表20：黄金、比特币等资产表现

重要声明

• 本报告由中原证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应结合自身情况谨慎决策，本报告不构成投资建议或买卖依据。
• 报告中提及的公司可能与中原证券存在利益关系，投资者应考虑潜在利益冲突。