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大北农公司(002385)分析总结

证券研究报告 标题：公司点评/20240824
投资评级：增持（维持）

核心观点

事件概述

2024年上半年，公司实现营收1309亿元，归母净利润为**-16亿元**。其中，Q2单季度实现扭亏为盈，归母净利润为0.5亿元。尽管营收同比下降较大，公司整体经营情况呈现改善趋势。

关键业绩亮点

1. 盈利改善： 公司销售毛利率大幅提升，Q2毛利率达到144%（同比提升55pct），驱动归母净利率显著增长，Q2净利率达到8%（同比大幅提升68pct）。
2. 饲料与生猪板块表现：
   • 饲料板块收入同比下滑20.5%，毛利率仍保持较高水平；
   • 生猪养殖业务收入同比下滑35%，但毛利率大幅跃升195pct，支撑了公司整体盈利恢复。
   • 公司控股及参股公司生猪出栏量同比增长25%，存栏量同步增长。
3. 种业板块增长强劲： 种业营收同比增长135%，其中水稻种子销售表现尤为亮眼，同比增长253%。

未来展望与投资建议

• 投资评级维持“增持”，目标PE从67倍降至17倍（对应2026年E）。
• 预测2024-2026年归母净利润将分别达到248亿、697亿、983亿元，对应EPS分别为0.06元、0.16元、0.23元。

风险提示

自然灾害、病虫害、国际形势变化、品种推广不及预期及政策变动可能对公司业绩造成影响。