20241030-浙商证券-大北农-002385.SZ-2024三季报点评_生猪养殖大幅扭亏_生物育种加快推进_3页_457kb

大北农2024年三季报总结

大北农（002385）发布2024年三季度业绩报告，前三季度实现收入2014.2亿元，同比下降15.8%，但归母净利扭亏为盈，达到133亿元。第三季度单季表现更为强劲，收入704.7亿元，同比下降14.7%，归母净利28.9亿元，毛利率和净利率大幅提升。公司通过多措施提升养殖成绩，生猪出栏量同比增长约28%，成本下降显著，预计全年出栏目标600万头。

饲料业务方面，1-9月内外销饲料合计约514万吨，受行业因素影响需求下降，但第三季度饲料外销量环比增长超9%，营收有所改善。公司饲料结构以猪料为主，反刍料和水产料也保持增长潜力。

生物育种进展加快，1-9月种子销售收入略有下降，但销量增长50%以上，尤其是水稻种子表现突出，生物育种性状许可收入有数千万级别，种业整体势头强劲。

基于未来猪价上行预期，公司盈利空间有望扩大。投资建议维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润36亿、81亿、110亿元，对应PE分别57倍、25倍、19倍。风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧和出栏量未达目标。

总体来看，公司扭亏为盈，业务多点开花，长期前景乐观。