20180702-国开证券-文化传媒行业周报_不确定性增强背景下关注板块长期配置食价值_13页_1mb

文化传媒行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年7月2日文化传媒行业的市场表现、个股动态、行业趋势及风险提示，旨在为投资者提供行业投资建议。

板块整体表现

• 文化传媒板块：上周上涨1.88%，跑赢沪深300指数4.59个百分点，在申万28个一级行业中排名第6，板块整体TTM市盈率为38.1倍。
• 二级子行业：互联网传媒上涨3.99%，文化传媒上涨1.58%，营销服务板块下跌0.26%。
• 三级子行业：除营销服务板块外，其余子板块均上涨，其中互联网信息服务和移动互联网服务涨幅最高，分别为5.71%和2.57%。

个股表现

• 涨幅前10名：文投控股（13.62%）、华谊嘉信（13.51%）、上海钢联（12.25%）、北纬科技（11.97%）、世纪天鸿（11.73%）、浙数文化（10.90%）、力盛赛车（9.96%）、北京文化（9.78%）、腾信股份（9.50%）、东方网络（9.48%）。
• 跌幅前10名：华数传媒（-15.44%）、联建光电（-11.16%）、博瑞传播（-9.94%）、分众传媒（-4.23%）、金逸影视（-2.87%）、皖新传媒（-2.69%）、中国出版（-2.23%）、大晟文化（-1.78%）等。

投资建议

• 行业整体趋势：受宏观经济不确定性增强及监管趋严影响，板块持续承压。但经过估值修复，板块龙头具备超跌和抗跌能力，长期配置价值逐渐显现。
• 电影板块：全年有望维持较高景气度，建议关注重点影片制作、发行公司，如光线传媒和北京文化。
• 政策利好：文化板块长期受益于政策扶持、产业基金推动及“文化走出去”等方向性利好。
• 龙头公司：建议关注分众传媒和完美世界，因其具备较强成长能力，竞争优势有望带动股价反弹。

主要观点

• 估值修复：板块整体估值已接近历史低点，结构性机会逐渐显现。
• 业绩分化：超三成公司发布上半年业绩预告，行业整体增长趋于理性，业绩分化加剧了马太效应。
• 宏观经济与政策影响：宏观经济不确定性及政策趋严是近期板块估值调整的主要原因，未来板块仍有震荡下行可能，但调整空间相对有限。
• 电影市场表现：根据国家电影局数据，2018年全年总票房增长17.82%，总人次增长15.34%，显示电影产业基本面较好。
• 暑期档：有望提振市场信心，建议关注重点影片相关公司。
• 电竞市场增长：中国电子竞技用户规模持续增长，预计2018年将达到4.3亿人，电竞游戏对用户获取与活跃度有积极影响。

关键信息

• 行业数据：2018年6月30日，全年总票房为320.31亿元，总人次为9.01亿。
• 政策监管：中宣部等联合印发通知，治理影视行业天价片酬、偷逃税等问题，规范片酬合同管理。
• 区块链技术：区块链技术在游戏行业的应用受到关注，有助于解决传统游戏行业的问题。
• 风险提示：包括短期估值回调、行业竞争加剧、兼并重组失败、公司业绩低于预期、国内外股市剧烈震荡及全球经济下行等系统性风险。

行业子板块表现

• 互联网传媒：估值调整明显，但具备较强成长能力。
• 营销服务：受宏观因素扰动，表现相对较弱。
• 文化传媒：估值修复空间有限，但基本面较好。

风险提示

• 短期估值回调风险：板块整体估值可能继续震荡下行。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能影响公司业绩。
• 兼并重组失败：公司可能因兼并重组失败而面临风险。
• 公司业绩低于预期：部分公司业绩可能不达预期。
• 系统性风险：国内外股市可能出现剧烈震荡，全球经济下行风险。

结论

文化传媒行业在宏观经济不确定性增强和政策趋严的背景下，整体表现稳健，板块龙头具备超跌和抗跌能力，长期配置价值逐渐显现。建议投资者关注电影板块及行业龙头公司，同时注意行业竞争和政策变化带来的风险。