20230312-东证期货-国债期货周度报告_短期顺势而为_但仍需谨慎_16页_6mb

报告摘要

本报告为2023年3月12日发布的国债及债市分析，主要围绕近期债市走势、下周展望、利率债市场、国债期货市场、资金面情况、海外市场动态、通胀数据以及投资建议等方面进行分析，旨在为投资者提供短期策略参考与风险提示。

市场表现：本周（03.06-03.12）国债市场整体走强，主要受到以下因素影响：
- 周一：《政府工作报告》增长和赤字率目标略低于市场预期，推动期债大幅上涨。
- 周二：1-2月进出口总值同比下降，叠加股市承压，债市继续走强。
- 周三：美联储主席鲍威尔偏鹰讲话，但对国内债市影响有限。
- 周四：2月通胀数据不及预期，市场担忧内需修复成色，期债上涨。
- 周五：股市承压，社融数据虽超预期但结构未显著改善，债市整体走强。
价格变动：截至3月10日收盘，两年、五年、十年国债期货主力合约结算价分别为100.74元、100.85元、100.26元，较上周末分别上涨0.105元、0.280元、0.485元。

市场预期：债市对利多消息反应敏感，但对金融数据超预期反应钝化，可能因机构配置需求较强，经济修复分化所致。
数据发布：下周将公布2月经济数据，预计消费和基建表现好于地产，市场可能对此做出中性或利空出尽的解读。
MLF操作：下周有2000亿元MLF到期，预计央行或小幅超量续作，为市场提供中长期资金。
基本面分析：虽然通胀数据不及预期，但核心CPI分项环比下降基本符合季节性，仅居民出行相关分项降幅较大，反映节后需求回吐，但不足以说明内需明显走弱。
信贷结构：企业存款同比多增，居民存款转化不畅问题有所缓解，经济向好的方向是确定的。
策略建议：
1. 短期债市或延续走强，中长期仍看空。
2. T2306合约基差或继续收敛。
3. 曲线策略转向做陡收益率曲线。
4. 随着贴水修复，空头套保可介入。

利率债市场：
- 本周共发行利率债57只，净融资额3171.72亿元，较上周增加4335.95亿元。
- 地方债发行29只，净融资额1150.32亿元，较上周增加288.05亿元。
- 同业存单发行803只，净融资额3222亿元，较上周增加6206.8亿元。
国债收益率：
- 2年、5年、10年期国债收益率分别下行5.33、4.02、4.03个bp。
- 1年、5年、10年期国开债收益率分别为2.54%、2.88%、3.03%，分别较上周末上涨0.76、-6.57、-6.95个bp。
资金面：
- 央行累计净回笼资金9830亿元。
- R007、DR007、SHIBOR隔夜和1周分别上行13.97、10.08、53.80、8.20个bp。
- 银行间质押式回购日均成交量为7.02万亿元，隔夜占比为89.52%。
海外市场：
- 美元指数高位震荡，10Y美债收益率震荡下行，中美10Y国债利差倒挂83bp。
通胀数据：
- 工业品价格齐跌，南华工业品指数、金属和能化指数分别下降84.41、102.65、54.32个点。
- 农产品价格普跌，农产品批发价格200指数下跌0.20个点。