20240908-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_进口矿回升_冶炼利润高位_高位震荡_电解铝_宏观情绪走弱_关注旺季需求_偏空震荡_29页_3mb

铝产业链周报分析总结

一、氧化铝

1. 进口矿回升，冶炼利润高位
   本月氧化铝进口矿量大幅增加，进口矿增长弥补了内矿的不足，进口矿依赖度已达约73%。氧化铝冶炼利润处于高位，全国氧化铝平均利润超800元/吨。行业内新投产能集中在下半年，预计新增产能超230万吨。

2. 云南电解铝季节性减产影响
   随着枯水季临近，西南地区（尤其是云南）电解铝厂将面临季节性停减产，或致边际需求下滑。云南电解铝产量在6月底已基本恢复至满产，但受电力供应季节性影响，产量可能下降。

3. 库存与供需
   氧化铝企业库存处于低位，7月末氧化铝企业厂内库存1000余万吨，当月港口库存也处于低水平。复产产能释放叠加进口矿增加，缓解了原料供应紧张局面。

二、电解铝

1. 宏观情绪偏弱，价格震荡下行
   美国8月非农就业人数142万人，低于预期161万人，下修前两个月数据加大经济衰退预期。国内8月PMI降至49.1%，延续弱势。供需层面，电解铝产量仍维持高位，但下游需求疲软。

2. 电价与产量
   云南水电结构占比高（81%水电、12%火电），枯水期将直接影响铝产量。电解铝关注4000-4100元/吨压力位。

3. 产业链下游与出口
   当月铝型材、铝板带等终端产品开工率小幅回升，但整体需求仍偏弱。出口方面，1-7月未锻轧铝材出口同比增幅剧烈，但8月进口铝锭量仍较大，进口利润丰厚。

三、观点与策略

• 氧化铝：短期偏多震荡，关注4000-4100元/吨压力位。
• 电解铝：偏空震荡，关注20000元/吨压力位，建议逢高做空，小止损策略。
• 下游：旺季需求待观察，复产产能释放可能短期拉高产量但后续需密切关注宏观形势变化。

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