20240421-广发期货-铝产业链周报_氧化铝_冶炼利润高位_炼厂复产积极_关注3550压力_电解铝_关注库存拐点_关注21000压力_29页_3mb

铝产业链周报（2024/4/21）

报告摘要

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氧化铝主要观点

• 国内氧化铝基本实现自给自足，进口依赖度较低，海外减产短期影响有限。
• 英国3月后铝土矿发运量正常，国内氧化铝产能持续扩张，3月新增114万吨，预计4月新增100万吨。
• 当前氧化铝冶炼利润较高，复产积极性上升，除山西受限外，山东、河南、贵州、广西均有复产动作，开工率提升。
• 西南地区干旱影响云南电解铝复产预期。重点关注压力位3550元/吨，预计震荡区间3400-3500元/吨。

电解铝主要观点

• 3月中国制造业PMI回升至50.8%，创18个月新高，制造业复苏超预期。
• 美国3月CPI同比上涨3.5%，高于预期，美联储6月降息预期减弱。
• 铝棒小幅累库，关注铝锭库存拐点。下游线缆需求好转，型材小幅转弱。
• 西南地区复产缓慢，预计短期铝价运行在19500-21000元/吨区间。
• 3月中国出口未锻轧铝及铝材同比增长74%，海外备货需求推动出口。

关键数据回顾

• 中国3月制造业PMI：50.8%，环比上升17个百分点。
• 美国3月CPI同比：3.5%，高于预期。
• 中国氧化铝进口依赖度：约68%，持续上升。
• 国内电解铝运行产能：约4210万吨，预计4月底新增25万吨。

行情展望

氧化铝：高位震荡，关注3550支撑压力。
电解铝：库存拐点关键，西南复产缓慢，铝价预计维持区间震荡。

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