20240824-华安证券-立讯精密-002475.SZ-三驾马车共同成长_期待AI浪潮来临_4页_462kb

立讯精密公司分析：三驾马车共同成长，期待AI浪潮来临

华安证券 买入评级 报告时间：2024/08/24

[TOC]

核心观点摘要

本文基于立讯精密2024年上半年业绩数据及其三季度预告，围绕三大业务板块的稳健发展与高速成长，分析公司在AI时代下的投资价值。从财务表现、业务布局和未来增长空间等方面，论证公司在苹果供应链、数据中心与智能汽车领域的持续竞争优势。

业绩亮点

1. 上半年业绩增长超预期：

   • 营业收入达10360亿元，同比增长57%
   • 归母净利润达540亿元，同比增长239%
   • 扣非归母净利润达496亿元，同比增长194%
   • 单二季度业绩环比增长显著，归母净利润环比增长184%

2. 三大业务板块实现快速增长：

   • 消费电子：上半年收入8555亿元，同比增325%
   • 通讯业务：上半年收入747亿元，同比增217%
   • 汽车业务：上半年收入476亿元，同比增483%

3. 三季度业绩持续向好：

   • 预计单三季度归母净利润增长144-266%
   • 预计单三季度扣非归母净利润增长95-258%

业务分析

1. 消费电子业务稳健增长

立讯精密在消费电子领域，实现325% 的收入增长。随着AI模型快速迭代及“云”到“端”的演进，公司凭借在新工艺、新制程上的技术优势，为全球头部品牌客户提供从零部件到系统解决方案的一站式服务，在声学、AR/VR、智能设备等领域获得客户高度认可。

2. 通讯业务高速增长

公司通讯板块2024年上半年营收增长达217%。在AI算力需求提升背景下，公司积极布局光电高速互联产品研发布局，并与头部芯片厂商协同制定下一代AI集群连接标准，为核心数据中心和云服务商提供高速互联解决方案。

3. 汽车业务爆发式增长

报告期内，汽车业务收入达476亿元，同比大幅增长483%。凭借在消费电子领域积累的快速迭代能力和成本控制优势，公司已在汽车线束、连接器、智能座舱、智能驾驶等领域形成完整产品矩阵，为全球主机厂提供产品和服务支持，迎来量与质的跃升。

AI与iPhone推动增长动能

三季度公司业绩预增显示强劲增长动能。分析师认为，苹果新一代iPhone即将搭载Apple Intelligence系统，可能缩短换机周期、拉动供应链需求。公司在A客户产品线均有积极布局，若产品销量增长，其受益程度将显著放大。

智能汽车与全球数据中心建设的加速，也进一步打开了立讯在通讯及汽车电子领域的增长空间。

投资建议与目标

预计公司2024-2026年收入分别为2701亿、3096亿、3534亿元，归母净利润分别达135亿、170亿、213亿元，对应PE分别为202倍、161倍、128倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧、技术开发不及预期、大客户销量不及预期等因素可能影响公司业绩表现。

财务数据简析

注：上述核心财务数据均来自公司业绩预告及分析师预测，未经审计。

更多细节与报告下载

完整报告包含详细的财务报表、盈利预测、分析师简介及相关评级说明，请咨询您的客户经理或参阅华安证券研究完整报告。