20220523-东方财富证券-商贸零售行业动态点评_必选韧性较强_食品和能源涨价明显_7页_459kb

文档总结

核心内容

2022年4月，国家统计局发布了社会消费品零售总额（社零）和居民消费价格指数（CPI）数据，反映出国内疫情对消费市场的影响，同时展示了部分商品价格的上涨趋势。

主要观点

• 社零数据表现：

  • 受疫情影响，4月社零总额为2.9万亿元，同比下降11.1%，降幅较上月扩大7.6个百分点。
  • 汽车等可选消费品下滑明显，降幅超过20%。
  • 必选消费品（如粮油食品、饮料、中西药品）保持正增长，展现出较强的韧性。
  • 餐饮收入同比大幅下降22.7%，受疫情影响更为显著。
  • 实物商品网上零售额同比小幅下滑，主要由于物流受阻。

• CPI数据表现：

  • 4月CPI同比上涨2.1%，涨幅较上月扩大0.6个百分点，超出市场预期。
  • 食品和能源价格是CPI上涨的主要原因，其中食品CPI同比上涨1.9%，环比上涨0.9%。
  • 非食品CPI同比上涨2.2%，涨幅与上月持平，环比上涨0.2%，主要受油价上涨和囤货需求影响。

• 分品类分析：

  • 食品类中，蛋类、鲜果、猪肉、水产品、粮食、食用油等均实现环比上涨。
  • 非食品类中，交通工具用燃料环比上涨2.7%，家用器具环比上涨0.4%。

关键信息

• 社零结构变化：

  • 必选消费品韧性较强，成为社零稳定的重要支撑。
  • 可选消费品和地产相关行业表现疲软，降幅明显。
  • 疫情对物流和线下消费影响较大，但线上零售仍保持一定增长。

• CPI上涨驱动因素：

  • 食品价格因疫情影响和季节性因素上涨。
  • 能源价格受国际油价上涨推动，成为CPI上涨的另一主力。
  • 核心CPI（不含食品和能源）涨幅较小，保持相对平稳。

• 市场预期与实际对比：

  • 社零和CPI的降幅和涨幅均超出市场预期。
  • 疫情对消费市场的影响仍在持续，但部分商品展现出较强的抗压能力。

风险提示

• 疫情恢复进度低于预期；
• 宏观经济增速低于预期。

投资建议

• 股票评级：强于大市（维持）；
• 评级标准：基于报告发布日后3到12个月内相对市场表现，以沪深300指数为基准。

免责声明

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