20220523-国盛证券-基础化工行业周报_继续看好低估值周期及定价能力较强的成长股_8页_761kb
报告摘要
基础化工行业分析总结
核心内容概述
本报告分析了基础化工行业的投资机会，重点推荐了低估值周期行业和成长板块中的优质标的。报告指出，在国内稳增长和复工复产的背景下，上游资源行业仍具有较高的盈利确定性和估值重估空间，同时具备全产业链竞争优势的成长股也值得关注。
景气周期行业
油气
- 核心观点：油气类公司因长期资本开支低、环保和碳中和限制供给扩张，以及地缘政治事件推动价格上涨，盈利改善空间较大。
- 推荐标的：中国海洋石油、广汇能源。
磷化工
- 核心观点：磷化工已基本完成上游资源整合，形成一体化发展，下游农化需求刚性，且新能源趋势为其带来成长空间。
- 推荐标的：川恒股份、云天化、中海石油化学（港股）。
纯碱
- 核心观点：地产稳增长和光伏玻璃、碳酸锂投产带动需求增长，新增产能少，行业由紧平衡向紧缺转变。
- 推荐标的：双环科技、山东海化、中盐化工、和邦生物。
硫磺硫酸链
- 核心观点：全球油气价格上涨导致硫磺供给紧张，而磷化工需求支撑其价格上涨。
- 推荐标的：粤桂股份。
成长板块
优质成长龙头
- 核心观点：具备强大核心竞争力和成长潜力的化工龙头，估值处于底部，中长期回报率提升空间大。
- 推荐标的：万华化学、卫星化学、华鲁恒升。
新材料成长
- 核心观点：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头。
- 推荐标的：
- 雅克科技：打入SK海力士、长江存储等大客户供应链。
- 东材科技：光学膜+特种树脂快速放量，产业链完整、产品储备丰富。
消费成长
- 核心观点：关注全产业链布局、成本转嫁能力强的消费领域龙头。
- 推荐标的：
- 山东赫达：下游植物胶囊（保健品&医药）、人造肉（食品）。
- 华软科技：供辉瑞新冠药、诺欣妥、黛力新等一线药物中间体。
重点标的推荐
| 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2021A EPS | 2022E EPS | 2023E EPS | 2024E EPS | 2021A PE | 2022E PE | 2023E PE | 2024E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002648.SZ | 卫星化学 | 买入 | 3.49 | 5.26 | 6.68 | 7.87 | 10.77 | 7.14 | 5.62 | 4.77 |
| 000301.SZ | 东方盛虹 | 买入 | 0.42 | 1.56 | 2.09 | - | 35.55 | 9.57 | 7.14 | - |
| 600309.SH | 万华化学 | 买入 | 7.85 | 8.16 | 8.89 | 9.57 | 10.72 | 10.32 | 9.47 | 8.80 |
| 002453.SZ | 华软科技 | 买入 | -0.18 | 0.62 | 0.88 | - | -70.94 | 20.60 | 14.51 | - |
| 002643.SZ | 万润股份 | 买入 | 0.76 | 0.94 | 1.12 | - | 24.92 | 20.15 | 16.91 | - |
| 002895.SZ | 川恒股份 | 买入 | 0.75 | 1.84 | 2.89 | 3.75 | 38.27 | 15.60 | 9.93 | 7.65 |
风险提示
- 宏观经济增速低于预期
- 产品价格大幅波动
- 国际油价大跌
- 新项目建设进度不及预期
- 疫情反复
5月金股推荐
川恒股份
- 核心观点：二季度进入传统旺季，产品价格大幅上涨，行业低库存。
- 推荐理由：亚太地区饲料级磷酸二氢钙主要供应商，国内市占率接近40%，具备较强定价权。
- 中长期预期：预计2022~2024年归母净利润分别为9.0、14.1及18.3亿元，对应PE分别为15.6、9.9、7.7倍。
卫星化学
- 核心观点：连云港乙烷裂解制乙烯项目分阶段投产，带动盈利增长。
- 推荐理由：打造低碳化学新材料科技型公司，积极布局新材料业务，计划建设锂电电解液溶剂及添加剂项目。
- 中长期预期：预计2022~2024年归母净利润分别为90.4、115.0、135.4亿元，对应PE分别为7.1、5.6、4.8倍。
本周化工品价格动态跟踪
涨跌幅前十（最近一周）
| 编号 | 品种 | 涨跌幅 |
|---|---|---|
| 1 | 国际乙烯 | 17.2% |
| 2 | 辛醇 | 14.2% |
| 3 | DOP | 11.6% |
| 4 | 氯化铵 | 11.1% |
| 5 | 正丁醇 | 10.4% |
| 6 | 国际丁二烯 | 9.2% |
| 7 | 国际丙烯 | 8.0% |
| 8 | 国内硫磺 | 6.5% |
| 9 | PX(华东挂牌价) | 6.5% |
| 10 | 液氨 | 5.0% |
涨跌幅前十（最近一周）
| 编号 | 品种 | 涨跌幅 |
|---|---|---|
| 1 | 天然气(NYMEX) | -21.3% |
| 2 | 硫酸(98%) | -14.9% |
| 3 | 甲乙酮 | -13.2% |
| 4 | NYMEX原油 | -13.1% |
| 5 | 布伦特原油 | -9.8% |
| 6 | 国际尿素 | -9.1% |
| 7 | 维生素C | -8.2% |
| 8 | 原盐 | -7.8% |
| 9 | PVC(CFR东南亚) | -7.2% |
| 10 | 国际纯苯 | -6.0% |
行业走势与投资建议
- 行业走势：整体行业呈现上涨趋势，部分化工品价格涨幅显著。
- 投资建议：建议继续增持景气周期行业及成长板块中的优质龙头股，关注低估值和高成长性标的。
分析师信息
- 王席鑫：分析师，执业证书编号 S0680518020002，邮箱：wangxixin@gszq.com
- 孙琦祥：分析师，执业证书编号 S0680518030008，邮箱：sunqixiang@gszq.com
- 罗雅婷：分析师，执业证书编号 S0680518030010，邮箱：luoyating@gszq.com
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