20190811-安信证券-商贸零售行业动态分析：7月CPI同比增幅略有扩大，金价持续提升利好黄金珠宝龙头_23页_981kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2019年7月CPI数据、金价走势以及零售行业表现，重点推荐了多个消费领域龙头公司，包括超市、黄金珠宝、电商、化妆品等板块。

主要观点

• CPI数据：7月CPI同比上涨2.8%，环比由降转涨0.4%。食品价格上涨是主要驱动因素，其中猪肉、鲜果、鲜菜等价格涨幅显著，非食品价格温和上涨。
• 金价走势：金价持续提升，中长期有望迎来黄金牛市，利好黄金珠宝企业。黄金饰品兼具消费和投资属性，未来可能推动市场高增长。
• 零售行业表现：6月社零同比增长9.8%，排除汽车因素后，限额以上单位消费品零售额增长7.1%。必需消费稳健增长，可选消费有所改善。
• 重点推荐标的：包括永辉超市、家家悦、苏宁易购、周大生、豫园股份、老凤祥、珀莱雅、天虹股份、王府井、红旗连锁、爱婴室等。

关键信息

7月CPI数据

• 同比：CPI同比增长2.8%，涨幅扩大0.1个百分点。食品价格上涨9.1%，其中猪肉上涨27.0%，鲜果上涨39.1%，鲜菜上涨5.2%，合计影响CPI上涨约1.56个百分点。
• 环比：CPI环比上涨0.4%，主要受猪肉、鲜菜价格上涨以及非食品中暑期出行增加等因素影响。

金价走势

• 金价持续上涨，主要受人民币贬值和美联储宽松趋势影响。
• 未来金价可能短期调整，但中长期看多。
• 黄金珠宝企业如老凤祥、周大生、豫园股份有望受益。

苏宁易购2019H1业绩

• 实现营收1346亿元，同比增长21.63%。
• 归母净利21.39亿元，同比下降64.37%。
• 线上平台商品交易规模增长26.98%，物流网络覆盖351个地级城市。
• 收购家乐福中国80%股份，强化供应链与O2O布局。

永辉超市2019H1业绩

• 实现营收411.73亿元，同比增长19.70%。
• 归母净利13.54亿元，同比增长45.02%。
• 云超主业营收增速预计为22%，公司业绩有望逐季改善。

红旗连锁2019H1业绩

• 预计归母净利增长45%-55%，主业增速及新网银行贡献超预期。
• 门店数预计超2950家，生鲜改造提升毛利率。

基金持仓分析

• 零售板块基金配置比例上升，永辉超市、家家悦、红旗连锁被增持。
• 珠宝板块中老凤祥被增持，周大生基本保持稳定。
• 电商板块中苏宁易购被增持，南极电商、跨境通被减持。

行业要闻

• 2019年美国零售100强出炉，实体零售占绝对优势。
• 京东推出同城速配服务，覆盖全国300余城。
• 永辉超市将布局山东，进驻龙湖济南奥体天街。

风险提示

• 消费需求疲软、行业竞争加剧、龙头展店不及预期。
• 金价调整、物流成本上升、供应链优化不及预期。
• 基金持仓变动、区域拓展困难、平台渠道发展受限等。

核心推荐标的

永辉超市

• 2019年云超预期上调至29亿元，业绩有望逐季提升。
• 估值给予35倍PE，目标价11元，继续推荐。

家家悦

• 作为山东区域龙头，具备生鲜供应链优势。
• 预计2019-2020年EPS为0.95、1.09元/股，目标价30元，维持“买入-A”评级。

天虹股份

• 同店增速有望改善，展店加速，数字化降本提效。
• 高管团队持股计划彰显信心，估值处于历史低位。

王府井

• 门店结构多元化，零售体验持续优化。
• 估值处于历史较低水平，继续推荐。

南极电商

• 19Q1 GMV同比增长53%，新品类持续延伸。
• 预计2019-21年归母净利润分别为12.2亿元、16.5亿元、21.8亿元，目标价15元，对应19年PE30x。

周大生

• 以自营带动加盟，加速渗透三四线城市。
• 建设电商平台，打造珠宝O2O生态圈，提升营销能力。

豫园股份、老凤祥

• 金价上涨利好黄金珠宝行业，预计未来有望再现高增长。

总结

整体来看，CPI温和上涨利好超市板块，金价持续上涨推动黄金珠宝企业业绩增长，零售行业整体表现稳健，部分细分领域如化妆品、母婴等有明显改善。建议重点关注永辉超市、家家悦、苏宁易购、周大生、豫园股份等具备增长潜力和市场优势的龙头公司。