20220810-红塔证券-2022年7月物价数据点评_6页_459kb

2022年7月物价数据点评总结

核心内容

本报告分析了2022年7月中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）的变化情况，重点探讨了CPI上涨和PPI下跌的驱动因素及未来趋势。

主要观点

CPI数据表现

• 7月CPI环比上涨0.5%，同比上涨2.7%，涨幅较前值略有扩大。

• CPI上涨主要由三项因素推动：

  • 猪肉价格上涨25.6%，影响CPI上涨约0.32个百分点。猪价上涨主要由于生猪产能调整、养殖成本上升、消费需求回暖等因素。
  • 鲜菜价格环比上涨10.3%，影响CPI上涨约0.19个百分点。鲜菜价格上涨由高温和降雨导致的减产及运输成本上升所致。
  • 暑期出行增加，带动飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁费和旅游价格分别环比上涨6.1%、5.0%、4.3%和3.5%。

• CPI下拉因素：

  • 交通工具用燃料价格环比下降3.3%，国内汽油和柴油价格分别下降3.4%和3.6%。
  • 鲜果价格环比下降3.8%，因大量上市导致价格回落。

• 核心CPI表现偏弱，7月核心CPI环比上涨0.1%，同比上涨0.8%，较前值略有回落。

PPI数据表现

• 7月PPI环比下跌1.3%，同比上涨4.2%，涨幅较前值有所收窄。
• PPI下跌主要受生产资料价格下降拖累，环比下降1.7%。
• 海外因素影响显著，多国收紧货币政策（如美联储加息75BP、欧央行加息50BP）导致全球制造业PMI下滑，海外定价大宗商品价格下跌，如有色金属矿采选业、冶炼业、石油和天然气开采业等价格均出现环比下跌。
• 国内定价商品价格回落，如煤炭开采和洗选业价格由上涨0.8%转为下降2.1%，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降6.2%。

关键信息

未来关注重点

1. 猪价上涨空间有限：

   • 养殖户压栏惜售情绪回落。
   • 生猪存栏较高，供给充足。
   • 养殖规模化和产能调整灵敏度提高，猪价难以大幅波动。
   • 政府可能通过放储等措施调控价格。

2. 大宗商品价格下降幅度需谨慎判断：

   • 海外衰退预期已部分反映在价格中，但实际经济表现可能不同。
   • 美国等国家的消费在出行季仍具韧性，需关注预期差带来的价格调整。
   • 国内基建施工加速，可能对相关商品价格形成支撑。

货币政策展望

• 物价上行对货币政策影响有限：
  • 当前CPI上涨因素较单一，核心CPI仍偏弱。
  • PPI同比在基数效应下后续可能继续下行。
  • 内需修复缓慢，央行出台收紧政策的可能性较低。

研究团队信息

• 分析师：殷越（首席分析师），杨欣、孙永乐（研究助理）
• 联系方式：
  • 殷越：021-61634281 / yinyue@hongtastock.com
  • 杨欣：yangxin@hongtastock.com
  • 孙永乐：sunyongle@hongtastock.com
• 资格证书：
  • 殷越：S1200521050001
  • 杨欣：S1200120090008
  • 孙永乐：S1200121030005

风险提示

• 疫情反复
• 地缘政治斗争

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