20210307-中泰证券-钢铁专题研究报告_期待碳中和的落实_9页_888kb

钢铁行业碳中和背景下的分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国钢铁行业在碳中和政策背景下的发展与投资前景。分析指出，钢铁行业是中国碳排放最高的制造业行业，占全国碳排放总量的15%，因此成为实现碳达峰和碳中和目标的关键领域。报告从政策背景、行业现状、与上一轮供给侧改革的对比、投资建议及风险提示等方面进行了详细阐述。

主要观点

• 碳中和的重要性：碳中和是应对全球气候变化的重要手段，中国承诺2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，钢铁行业作为高碳排放行业，其减碳措施将对整体目标产生重大影响。
• 政策推动：工信部提出压缩粗钢产量、限制新增产能、提升环保装备等措施，推动钢铁行业低碳转型。同时，唐山等地实施环保限产政策，进一步压缩钢铁产能。
• 行业现状：当前钢铁行业处于需求、产能、库存三周期高位，与2016-2018年供给侧改革时的行业状况不同，当前行业盈利改善但面临不确定性。
• 投资逻辑：短期来看，供需共振推动钢价上涨，行业盈利改善；中期则需关注需求拐点及政策落地情况。环保先进的钢厂及电炉钢比例提升将成为未来受益对象。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：33家
• 行业总市值：935,734.22百万元
• 行业流通市值：759,471.65百万元

重点公司数据（2021年3月5日收盘价）

政策背景

• 工信部政策：2021年提出要坚决压缩粗钢产量，确保同比下降，推动钢铁行业低碳转型。
• 唐山限产措施：春节后至3月初，唐山多次发布重污染天气应急响应，要求重点涉气企业减排，部分高炉关停，限产执行严格。

与上一轮供给侧改革对比

• 背景不同：当前行业处于三周期高位，而上一轮供给侧改革是在行业底部启动。
• 减产难度不同：当前高炉效率和经济性提升，减产难度更大，但若严格执行，将对行业带来更大利好。
• 政策节奏不确定：此次碳达峰和碳中和政策更注重长远，具体方案及监管措施尚不明确。

投资建议

• 短期关注：普钢类标的如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份、南钢股份等，以及新材料领域如永兴材料、甬金股份、云海金属、久立特材、中信特钢等。
• 中期展望：若2021年粗钢产量压缩，形成供需偏紧，行业盈利有望整体提升，但需警惕需求拐点和政策不确定性带来的风险。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑导致需求承压
• 供给端压力持续增加
• 政策执行节奏不确定性

评级说明

行业评级

图表目录

• 图表1：碳中和概念频繁提及并提出具体目标
• 图表2：近期唐山重污染天气应急政策整理
• 图表3：会员企业日均产量（单位：万吨）
• 图表4：历年五大品种周度产量对比（单位：万吨）
• 图表5：2015年行业底部时宝钢股份季度业绩
• 图表6：2015年螺纹钢价格跌破2000元/吨
• 图表7：国内粗钢日产量及环比变化
• 图表8：五大品种社库历年对比（单位：万吨）
• 图表9：过去6年地产销售面积增速均值上移

重要声明

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