钢铁行业：碳中和，将给钢铁行业带来什么？-20210307-兴业证券-20页_1mb

钢铁行业碳中和影响与投资策略分析

核心内容

碳中和政策正在深刻影响钢铁行业，推动其向低碳化、绿色化转型。中国作为全球最大的钢铁生产国和消费国，钢铁行业碳排放占全国总量的18%，仅次于电力行业，是实现碳中和目标的关键领域之一。该政策不仅将加速行业供给侧改革，还为绿色钢铁企业带来新的发展机遇。

主要观点

1. 碳中和目标与钢铁行业

• 碳中和目标：中国承诺2030年前实现碳排放达峰，2060年前实现碳中和，钢铁行业是实现这一目标的重要责任主体。
• 行业现状：2020年中国粗钢产量同比增长7%，但吨钢综合能耗同比下降1.18%，表明节能减排工作取得进展，但仍面临总量增长带来的压力。
• 碳排放结构：河北省、江苏省、辽宁省的钢铁碳排放占比超过40%，焦炭是钢铁碳排放的主要来源，占比64%。长流程吨钢碳排放远高于短流程，板材吨钢碳排放高于长材。

2. 供给侧改革与行业结构优化

• 产能压缩：2021年起，中国钢铁行业将坚决压缩粗钢产量，确保同比下降，严禁新增产能。
• 兼并重组：政策鼓励钢铁行业兼并重组，提升行业集中度，增强龙头企业的市场竞争力。
• 集中度现状：中国钢铁行业CR10在2015-2019年期间始终低于国际先进水平，未来有望进一步提升。

3. 绿色转型路径

• 电炉炼钢：相比转炉炼钢，电炉炼钢可节省60%能源、40%新水，减少86%废气、76%废水、72%废渣和97%固体排放。目前我国电炉炼钢比例仅为10%，远低于世界平均水平25%。
• 废钢使用：我国废钢使用比例为20%，低于全球平均40%。提高废钢利用率有助于降低碳排放。
• 碳排放权交易：全国碳排放权交易市场于2021年1月正式运行，绿色钢铁企业可通过出售碳排放配额增厚业绩。

4. 投资策略与推荐标的

• 行业评级：上调行业评级至“推荐”，碳中和将推动行业进一步出清，利好具备环保优势和规模优势的龙头企业。
• 推荐公司：
  • 普钢：关注吨钢碳排放较低的公司，如宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁。
  • 特钢：建议关注中信特钢，其盈利韧性较强，周期性弱于普钢。

关键信息

• 碳排放现状：2020年中国粗钢产量达10.65亿吨，吨钢碳排放量为1.94吨，但随着超低排放改造推进，吨钢能耗有所下降。
• 政策影响：碳中和政策推动钢铁行业减少粗钢产量、淘汰落后产能、提升兼并重组速度、推广电炉炼钢和废钢使用。
• 市场机制：碳排放权交易机制将为绿色钢铁企业提供新的收入来源，有助于其实现碳中和目标并提升盈利能力。
• 风险提示：需关注地产用钢需求下滑、钢价下跌及原材料价格波动等风险。

行业前景与机遇

• 低碳转型：碳中和将促使钢铁企业改善生产流程、更新设备、使用低碳能源，推动行业向绿色化发展。
• 技术升级：通过优化生产工艺结构、增加球团矿和喷吹煤用量等手段，降低吨钢碳排放。
• 国际趋势：欧洲和美国均在推进碳中和目标，中国需加快政策落实，提升钢铁行业绿色化水平。

总结

碳中和政策正重塑钢铁行业格局，推动其从高能耗、低效益向低碳、高效方向转型。政策导向将加速落后产能淘汰、兼并重组以及电炉炼钢和废钢利用的推广，为具备环保优势和规模效应的龙头企业带来发展机遇。建议投资者关注宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁等普钢企业，以及中信特钢等特钢企业，同时需警惕地产需求下滑、钢价波动等潜在风险。