20230421-国盛证券-梅安森-300275.SZ-2022_2023Q1归母净利润分别增长27.80_13.75_AI+煤矿+军工塑造公司高增拐点_3页_323kb

梅安森（300275.SZ）总结

核心内容

梅安森（300275.SZ）在2022年及2023年第一季度实现了显著的财务增长，展现出良好的发展势头。公司依托“AI+煤矿”与军工两大战略方向，逐步构建起多元化的业务增长点，推动其在智能化矿山和军工领域的布局。

财务表现

2022年财务数据

• 营业收入：3.76亿元，同比增长21.53%
• 归母净利润：0.37亿元，同比增长27.80%
• 扣非归母净利润：0.33亿元，同比增长25.46%

2023年第一季度财务数据

• 营业收入：0.83亿元，同比增长7.18%
• 归母净利润：0.09亿元，同比增长13.75%
• 扣非归母净利润：0.09亿元，同比增长22.11%

财务预测

年度	营收（百万元）	增长率yoy(%)	归母净利润（百万元）	增长率yoy(%)	P/E（倍）
2023E	790	110.1	110	194.2	38.5
2024E	1,709	116.4	400	263.8	10.6
2025E	2,689	57.3	550	37.5	7.7

财务指标分析

• 毛利率：从40.7%（2021A）提升至62.9%（2025E），显示盈利能力增强
• 净利率：从9.4%（2021A）提升至20.4%（2025E），盈利能力持续改善
• ROE：从3.9%（2021A）提升至37.3%（2025E），资本回报率显著提高
• 资产负债率：从37.2%（2021A）上升至42.6%（2023E），随后有所下降
• P/B：从5.8（2021A）下降至2.3（2025E），资产价值被市场逐步认可

主要观点

1. AI+煤矿业务高增长

• 公司与华为合作，利用“5G+AI”技术及华为盘古大模型，推动矿山智能化解决方案的落地
• 矿山产品收入在2022年同比增长30.19%，远超行业增速，显示出公司产品在市场中的竞争力
• 2022Q4营收与归母净利润环比大幅增长，表明公司业务进入快速增长阶段

2. 军工业务拓展

• 控股子公司安易联获得二级保密资质，标志着公司正式进军军工领域
• 军工业务预计将成为公司第二增长曲线，未来将提供定制智能传感器和成套技术解决方案

3. 技术优势

• 公司拥有软硬件一体化发展模式，积累了大量高质量数据，具备成熟的数据识别与治理能力
• 掌握20余项核心矿山技术，覆盖智能传感器、操作系统等关键环节，推动矿山智能化进程

4. 产品与场景拓展

• 持续优化智能矿山整体解决方案，推进工业互联网操作系统升级及国产化适配
• 拓展非煤矿山及智能洗选等新场景，同时探索城市地下管网、隧道、坑道等复杂环境下的应用

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为1.10/4.00/5.50亿元
• 风险提示：
  • 煤矿智能化业务发展低于预期
  • 煤炭行业周期性波动风险
  • 与华为合作进展低于预期
  • 军工业务发展不及预期

业务与技术发展

• 公司致力于将AI、5G、大数据等新一代信息技术与矿山场景结合，打造智能化矿山解决方案
• 通过持续的研发投入，公司提升技术能力，增强市场竞争力
• 产品迭代与生态合作并行，推动业务多元化发展

公司基本面

• EPS：从0.16元（2021A）增长至2.92元（2025E）
• 每股经营现金流：从0.07元（2021A）提升至2.64元（2025E）
• 每股净资产：从3.85元（2021A）增长至9.64元（2025E）

总结

梅安森在2022年及2023年第一季度表现出强劲的增长态势，主要得益于AI+煤矿业务的快速发展及军工领域的拓展。公司凭借软硬件一体化模式和核心技术积累，在矿山智能化市场中占据优势地位。同时，公司正积极布局军工市场，寻求第二增长曲线。未来，随着技术持续迭代与市场拓展，公司有望实现更高的业绩增长和估值提升。